#ЭконоПиМ: каким будет курс доллара до 10 января

Чистая покупка валюты Национальным банком Украины в течение 2019 года составила рекордные за 14 лет 7,9 млрд долл. Об этом говорится в сообщении НБУ. Больше было лишь в 2005 году. Тогда чистая покупка валюты НБУ составила 10,5 млрд долл. США, из которых 4,3 млрд долл. было фактически получено от приватизации Криворожстали. Значительное превышение предложения валюты над спросом в прошлом году обусловлено несколькими факторами:

• ростом интереса иностранных инвесторов к гривневым облигациям правительства;
• привлечением внешнего финансирования государственными компаниями;
• наращиванием экспорта, прежде всего за счет увеличения производительности и, соответственно, больших физических объёмов поставок товаров.

С начала 2019 года гривня укрепилась на 19% и возглавила список валют, которые больше всего укрепились к доллару. В 2019 году украинцы продали на 179 млн долл. больше, чем купили. Об этом сообщает пресс-служба НБУ. Согласно отчёту НБУ о ситуации на наличном валютном рынке в Украине за 2019 год, украинцы продали 14,95 млрд долл. в эквиваленте, а купили 14,77 млрд долл. в эквиваленте. Больше всего валюты продали в декабре — 1,67 млрд долл. США в эквиваленте.

По состоянию на 1 января текущего года остаток средств на едином казначейском счёте составляет 17,55 млрд грн. Это на 37,5 млрд грн меньше, чем было месяц назад, сообщает Государственная казначейская служба. На 1 декабря прошлого года сумма на счете ЕКС составляла 55 млрд грн. Тогда остаток средств вырос на 1,92 млрд грн по сравнению с показателями на 1 ноября. Единый казначейский счет — основной счет государства, с которого оно осуществляет расчёты по своим расходам в пределах предусмотренного бюджетного плана. Остаток на этом счете непостоянный и зависит от периода года и состояния выполнения доходной части бюджета.

Государственный долг на конец 2019 года составил в гривневом эквиваленте 1,76 трлн грн, а в долларовом – 75,5 млрд, и сократился по отношению к ВВП до около 45% на конец 2019 года. Гарантированный государством долг на конец года по оценке составил около 6,6% ВВП, говорится в комментарии Министерства финансов о закрытии 2019 бюджетного года. Как отмечают в Минфине, в рамках выполнения Стратегии управления государственным долгом в 2019 году увеличена доля государственного долга, номинированного в национальной валюте, с 33% до 41%. Отмечается также, что увеличен средневзвешенный срок облигаций внутреннего госдолга: с девяти месяцев в 2018 году до около двух лет в 2019 году. Доходность по ОВГЗ существенно сократилась: в гривне на 7,22 процентных пункта до 11,78% по трёхмесячным ОВГЗ и на 7,08 п.п. до 11,42% по годовым ОВГЗ. «Доходность по последним заимствованиям на внутреннем рынке в долларах США составляла рекордно низкие 3,86%, а последние в 2019 году ОВГЗ, номинированные в евро, Украина осуществила под рекордно низкие 2,22% — самые низкие за всю историю современной Украины», — добавили в Минфине. Всего в 2019 году на обслуживание и погашение государственного долга было направлено соответственно 119,2 и 345,2 млрд грн. «За этот период внутренние заимствования составили 341,2 млрд грн, из которых 222,6 млрд грн составили заимствования в гривне, а внешние заимствования в гривневом эквиваленте составили 63,8 млрд грн. На фоне макроэкономической стабильности и ожидаемого экономического роста Украины спрос на ОВГЗ поддержали нерезиденты. Они получили более лёгкий доступ к ОВГЗ благодаря присоединению Украины к сети Clearstream. Доля ОВГЗ в портфеле нерезидентов на конец декабря достигла 14,1%», — сказано в сообщении.

По итогам 2019 года украинцы нарастили объём вложений в облигации внутреннего государственного займа на 3,7 млрд грн. Такую статистику обнародовал НБУ на своём сайте. По данным регулятора, на 3 января 2019 года объём портфеля ОВГЗ физлиц составлял 6,07 млрд грн. На 2 января 2020 года этот показатель достиг 9,78 млрд грн. Ещё более впечатляющие результаты показали нерезиденты. За 12 месяцев они нарастили объём вложений в украинские долговые бумаги в 18,5 раз — с 6,35 млрд грн до 117,72 млрд грн (на 2 января 2020 года). По данным НБУ, более половины выкупленных нерезидентами украинских ОВГЗ погашаются в 2022-2025 годах. Выплаты в ближайшие два года достаточно равномерно распределены во времени. Как отмечают в НБУ, существенный рост вложений нерезидентов в ОВГЗ в 2019 году позволил профинансировать текущие долговые выплаты; заместить часть валютного долга гривневым; значительно снизить стоимость заимствований и продлить их сроки.

В первой половине 2020 года сохранится тренд на укрепление гривни. Но во втором полугодии, на фоне ухудшения платёжного баланса, курс постепенно вернется в диапазон 24-25 с возможным ослаблением до 26 грн за один американский доллар. Об этом говорится в обзоре Focus Ukraine, подготовленном аналитиками Райффайзен Банка Аваль. Если не будет ситуативных потрясений, в первой половине 2020 года сохранится тренд на укрепление гривни. Состояние платёжного баланса остаётся благоприятным для сохранения курсовой стабильности и дальнейшего укрепления гривни в кратко- и среднесрочном периоде. Как отмечается в отчёте, благоприятное влияние на платёжный баланс, а, соответственно — курсовую динамику, в 2020 году будет оказывать ряд факторов:

• оттоки валюты по импорту будут расти умеренно
• среднегодовые мировые цены на нефть и природный газ сохранятся довольно низкими;
• на фоне «тёплого старта» отопительного сезона накопились значительные запасы газа;
• потребительский спрос начал замедляться, а инвестиционная активность реального сектора экономики — снижаться;
• сохранение валютных поступлений от транзита природного газа;
• финансовый счёт, вероятно, останется в «плюсе», несмотря на пиковые выплаты по валютным долгам, которые составят порядка 10 млрд долл.

Это будет происходить благодаря:

• поступлениям от МВФ в рамках новой EFF-программы. Предполагается, что в 2020 году они составят 1,5-2 млрд долл. из 5,5 млрд долл., предусмотренных программой. Также Украина может рассчитывать на 1-1,5 млрд долл. от ЕС и других международных финансовых партнёров;
• размещению правительственных еврооблигаций — вероятно, на сумму порядка 1,5-2 млрд долл.;
• притоку портфельных инвестиций от нерезидентов. Их интерес остаётся достаточно высоким с учетом благоприятной макроэкономической и макрофинансовой ситуации и высокой реальной доходности в Украине на фоне снижения ключевых ставок и смягчения монетарных условий в США и Еврозоне;
• росту активности корпоративного сектора по эмиссии еврооблигаций.

В то же время аналитики напоминают о существовании предпосылок для расширения дефицита текущего счёта и усиления девальвационного давления. К основным рискам они относят:

• вероятное снижение объёмов агроэкспорта из-за меньших объёмов сбора урожая;
• замедление роста мировой экономики, которое может повлечь за собой снижение спроса на железную руду и продукцию металлургии и негативно отразиться на объёмах экспорта;
• некоторое снижение темпа прироста перечислений от трудовых мигрантов на фоне продолжающегося расширения торгового дефицита;
• снижение спроса на гривневые ОВГЗ со стороны нерезидентов, если суверенные лимиты инвесторов исчерпаются, а также снизится процентная и курсовая доходность таких инвестиций.

Неделя на межбанковском валютном рынке прошла достаточно динамично, курс гривни находился в рамках прогнозируемого диапазона. В пятницу межбанк открылся с котировок 23,67/23,71 грн за доллар, что было ниже уровней закрытия 2019 года на 7 копеек. Участники торгов не спешили с валютными операциями, отходя от новогодних праздников. Ближе к полудню предложение валюты всё же превысило спрос, и гривня продолжила укрепляться. НБУ, по информации участников рынка, выкупил в анонимном формате около 50 млн долл. На этом потенциал дальнейшего укрепления гривни был исчерпан и на обед дилеры ушли при курсе 23,65/23,68. Но затем — на единичных и мелких сделках — спекулянты разогрели курс до 23,67/23,69 к 16 часам и до 23,74/23,77 к концу дня. НБУ на межбанковский валютный рынок в формате аукциона с покупкой или продажей валюты в эти дни не выходил.

На следующей неделе мы ожидаем гривню в коридоре 23,6-24,1 грн за доллар на межбанковском и на наличном рынках.

Прогноз подготовлен при поддержке Atlant Finance и зеленого горошка