Центральна Європа: потенціал зростання

Економіки, а разом із ними й ринки капіталів у всьому світі, входять у нове десятиліття XXI століття в дусі невизначеності, спричиненої пандемією коронавірусу. Однак, хоч би як суперечливо це звучало, ця невизначеність, підживлена черговими невизначеностями, наприклад, появою нових штамів вірусу, виявилася рятівною для фондових ринків. Саме ця невизначеність викликала рух на ринках капіталів на рівні, якого давно тут не спостерігали, і Варшавська фондова біржа, якою я керую, є прикладом цього. У 2020 році ми стали другою за зростанням ліквідності фондовою біржею в Європі.

2021 рік — це ювілейний рік для Варшавської фондової біржі. 16 квітня 2021 року виповнюється тридцять років від дня інавгураційної сесії фондової біржі, яку було відновлено після десятиліть перерви, ознаменованих війною, а пізніше комуністичним поневоленням. Сьогодні, очолюючи фондову біржу, яку трохи більше двох років тому FTSE Russell зарахував до розвинених ринків, коли я задаюся питанням про невизначеність, пов'язану з пандемією, то перед моїми очима постають дилеми моїх попередників трьох десятиліть тому. Тоді я згадую свого діда — професора Єжи Дітля, сенатора першої каденції, який вважав акти відновлення ринку капіталу в Польщі такими, що викликають найбільші емоції. Як він сказав в одному з інтерв’ю: «Деякі зрештою, хоча й освічені та мудрі фахівці з цих питань, сенатори, все ще боялися, як це буде з цим іноземним капіталом. Це ж наш прибуток. Я казав: заради Бога, благаймо, щоб цей капітал прийшов, і, звичайно, намагаймося створити такі умови, щоб цей капітал отримати». Сьогодні таких дилем уже немає.

Цифри найкраще показують, який стрибок тоді зафіксував Варшавський ринок. З рівня маргінального ринку за 28 років Варшавська фондова біржа перейшла до групи розвинених ринків. Для порівняння — у Південній Кореї цей процес тривав 55 років. ВФБ є явним лідером у регіоні з точки зору капіталізації, випереджуючи Віденську фондову біржу майже на 12 млрд євро і, безперечно, зберігаючи значний відрив від інших бірж у Центральній та Східній Європі. ВФБ посідає також перші сходинки за процентною вартістю ринку капіталу по відношенню до ВВП (25,4%). Капіталізація компаній, котируваних у Варшаві, перевищує 235 млрд євро. Тим часом три десятиліття тому ВФБ закривала 1991 рік із 9 котируваними на біржі компаніями, і їх капіталізація дорівнювала заледве сьогоднішнім 0,04 млрд євро.

На сьогодні силою Польщі та всього регіону Центральної та Східної Європи значною мірою є швидко зростаючі технологічні компанії. Їм також у міру їхнього зростання потрібен капітал. За підрахунками Польського фонду розвитку та Dealroom.co, стартапи з країн, що входять до регіону ЦСЄ, зафіксували майже п’ятикратне збільшення інвестицій венчурного капіталу (VC) у 2015-2019 рр. — до 1,8 млрд доларів США. Це підтверджує, що великі інвестори, відкриваючи величезний технологічний та економічний потенціал ЦСЄ, очікують прибутку вже найближчим часом.

Варто зазначити, що 90% економік у нашому регіоні Європи все ще фінансуються банками. Однак вони переважно вибирають компанії з так званих традиційних секторів, тоді як кошти ЄС виділяються насамперед на розвиток інфраструктури. Це обмежує доступ до фінансування для молодих фірм, які дедалі частіше звертають увагу на ринок капіталів. Особливо це стосується так званих COVID-winners, тобто виробників ігор, медичної та технологічної галузей. Під час пандемії, коли доступ до кредитів став ще складнішим, перспективні підприємства мають більше шансів на фондовому ринку, де інвестори ухвалюють рішення на підставі потенціалу та бізнес-моделі підприємства, а не його минулого, як це роблять банки.

Центральна та Східна Європа сьогодні має потенціал набагато швидшого зростання, ніж весь ЄС, але основною проблемою залишається висока фрагментація ринків. Вони замалі, щоб самостійно конкурувати з ринками Західної Європи. Інтеграція необхідна для залучення до нашого регіону висококласних інституційних інвесторів. Я покладаю багато сподівань на ініціативу ЄС щодо створення Capital Markets Union, яка підтримує реконструкцію ринків капіталу в ЄС з 2014 року. Ще однією чудовою можливістю є Ініціатива трьох морів, яка була створена в 2015 році й має на меті посилити співпрацю країн з Адріатичного, Балтійського та Чорноморського районів у галузі оцифрування, енергетики та транспорту.

Я вважаю, що ВФБ як один із 25 найбільш розвинених ринків у світі має відіграти головну роль у сприянні та підтримці розвитку нашого регіону. Протягом багатьох років ми розширюємо співпрацю між біржами Тримор’я, організовуючи та залучаючи ключові заходи для підвищення його інвестиційної привабливості. Минулого року ми запустили новий індекс CEEplus, який включає найбільші та найбільш ліквідні компанії, котирувані на окремих ринках Вишеградської групи, Хорватії, Румунії та Словенії. У свою чергу, у вересні цього року ми організували Конференцію бірж Тримор’я під патронатом Президента Республіки Польща Анджея Дуди.

Зростаюче значення ВФБ в Європі підтверджується даними Федерації європейських фондових бірж (FESE). ВФБ посідає друге місце серед європейських фондових бірж за рівнем ліквідності, що вимірюється вартістю торгів акціями в рамках книги заявок. Ми також перевершили деякі найбільші європейські фондові біржі за рівнем ліквідності, що вимірюється оборотом портфелів. Ми знаходимось поряд з іншими розвиненими ринками, такими як Швейцарія та займаємо перші сходинки серед європейських бірж, якщо йдеться про рівень обороту. У випадку із ВФБ він зріс і склав 52,5% у третьому кварталі 2020 року, порівняно з 33,2% у той самий період 2019 року.

Я згадую це, оскільки в нашому регіоні є багато компаній, які вже дозріли до виходу на публічний ринок — це і так звані єдинороги, і також ті, що мають потенціал найближчими роками ними стати. ВФБ — це для них прекрасне місце для залучення капіталу та подальшого розвитку. Найважливіший показник Варшавської фондової біржі — WIG20 — схожий на показник, що відображає структуру американської або південнокорейської економіки, де технологія перебуває в центрі уваги. З жовтня ми також є світовим лідером за кількістю котируваних компаній у галузі виробництва відеоігор, випереджаючи Токійську фондову біржу. Загальна капіталізація сектору геймерів у Польщі становить понад 10 млрд євро.

Класифікація польського ринку капіталів у групі розвинених ринків привертає увагу світових інвесторів. Це яскраво продемонстрував найбільший за останні понад десять років у ЦСЄ та один з найбільших у світі минулого року дебют Allegro (понад 2 млрд євро). Висока оцінка, наявність іноземних технологічних фондів серед інвесторів та стабільна ліквідність при торгівлі акціями лише підтверджують, що ВФБ є розвиненим ринком, у повному значенні цього слова.

Варшавська фондова біржа має ще одну перевагу. Вона пропонує доступ до широкого, диверсифікованого капіталу інвестора за набагато нижчі кошти, ніж ті, які потрібно було б внести при виході на великі іноземні фондові ринки. Витрати на введення акцій до торгів та котирувань на ВФБ у кілька разів нижчі, ніж на ринках LSE, Nasdaq або Euronext.

Це поєднання — потенціалу, бажання успіху, інноваційного підходу та привабливих фінансових умов — забезпечує міцну основу для ринків капіталів у регіоні в непевні часи.

Текст публікується одночасно з місячником «Все, що є найважливішим» (пол. Wszystko Co Najważniejsze) в рамках проекту «Десятиліття Центральної Європи», реалізованого з Варшавською фондовою біржею.