ЭконоПиМ: каким будет прогноз курса гривня/доллар до 25 октября

Затраты на производство растут, а с ними и инфляция. МВФ ожидает нашего экономического роста, но отрицательное сальдо внешней торговли вдруг помахало ручкой впервые за первые восемь месяцев. Это #ЭконоПиМ, и вы встречаете с ним вечер понедельника.

НБУ и все-все-все

Украинские компании улучшили ожидания по экономическому росту в Украине и прогнозируют существенно более низкую инфляцию, чем ожидали во II квартале 2019 года. Об этом свидетельствуют результаты опроса руководителей компаний, который Национальный банк провёл в III квартале этого года. Уровень деловой активности предприятий остаётся высоким: индекс деловых ожиданий (ИДО) на следующие 12 месяцев составляет 115,3% (в предыдущем квартале ─ 117,8%). Оживления деловой активности ожидают респонденты всех видов экономической деятельности. По мнению предпринимателей, рост экономической активности сохраняется благодаря улучшению ожиданий относительно инвестиционных расходов на проведение строительных работ, а также высоким оценкам общих объёмов реализации продукции собственного производства и финансово-экономического состояния предприятий. 

Улучшение инфляционных ожиданий наблюдается третий квартал подряд. В целом бизнес прогнозирует инфляцию через 12 месяцев уже на уровне 6,9% (во II квартале ─ 7,7%, в I квартале ─ 9%). Существенно возросла доля респондентов, которые считают, что рост потребительских цен за год не превысит 7,5%. Таких предпринимателей ─ 54,5% (во II квартале ─ 45,5%).

По-прежнему наибольшим фактором влияния на инфляцию предприниматели называют увеличение затрат на производство. Длительное сохранение благоприятной ситуации на валютном рынке (в частности, благодаря новым фундаментальным факторам ─ притоку иностранного капитала в гривневые облигации правительства и устойчивому увеличению урожайности в агросекторе) обуславливает также дальнейшее улучшение девальвационных ожиданий. Так, в течение следующих 12 месяцев бизнес ожидает курс на уровне 27,96 грн/долл. США. В предыдущем квартале этот показатель составлял 28,82 грн/долл. США. Почти треть компаний ─ 32,3% ─ ожидает, что курс не превысит 27,00 грн/долл. США.

Позитивные ожидания бизнеса по поводу роста объёмов производства в Украине в следующие 12 месяцев продолжают улучшаться. Уже 39,5% компаний ожидают высокие темпы их роста (в предыдущем квартале ─ 38,2%) и лишь 9,1% предпринимателей ожидают снижения объемов производства. В целом роста ожидают предприятия всех основных видов экономической деятельности, а оптимистично настроены предприятия транспорта. 

Более трети компаний ─ 38,6% ─ ожидают улучшения своего финансового состояния в течение следующих 12 месяцев, только 11,5% ─ ухудшения. Оптимистично настроены предприятия всех видов экономической деятельности, кроме секторов энерго- и водоснабжения. 28,3% компаний прогнозируют рост объёмов продаж в течение следующих 12 месяцев. Лишь 8,3% ожидают их снижения. Самые высокие оценки такого прогнозирования у предприятий перерабатывающей промышленности. 

28,9% компаний прогнозируют рост объёма инвестиций в оборудование. 11,1% предприятий ожидают их сокращения. Самые высокие ожидания относительно роста инвестиций на машины, оборудование и инвентарь у предприятий транспорта и связи. 

Каждая шестая компания (16,7%) прогнозирует, что количество работников на их предприятиях будет расти, а 14,5% компаний ожидают сокращения персонала. Оптимистично настроены предприятия строительства, торговли, транспорта и связи. 

Подавляющее большинство компаний (64,1%) планирует повышать зарплаты своим работникам в течение следующих 12 месяцев. В то же время сохраняется тенденция к уменьшению количества таких компаний, несмотря на существенный рост реальных зарплат в Украине на протяжении последних нескольких лет. Зато только 2,1% компаний планирует сократить заработную плату. Самые высокие ожидания у предприятий перерабатывающей промышленности, а в региональном разрезе ─ у предприятий Житомирской и Волынской областей.

Доля компаний, которые планируют привлекать кредиты в течение следующих 12 месяцев, выросла до 43,4% (с 41,5% квартал назад). По-прежнему больше всего таких предприятий в перерабатывающей промышленности, а в региональном разрезе ─ в Тернопольской области. Доля компаний, готовых привлекать средства в иностранной валюте, несколько выросла, однако три четверти компаний ─ 75,5% ─ предпочитают займы в национальной валюте. Одновременно продолжает увеличиваться доля респондентов, которые собираются привлекать средства за рубежом ─ 10,9% (в предыдущем квартале ─ 10,4%). Основным фактором, который, по оценкам бизнеса, ограничивает способность наращивать производство, остаются слишком высокие цены на сырье и материалы, а также энергоносители.

Опрос проводился с 5 августа по 3 сентября 2019 года. В опросе приняли участие 690 предприятий из 22 регионов страны. Среди опрошенных предприятий 17,7% ─ компании перерабатывающей промышленности, 17% ─ сельского хозяйства, 14,9% ─ оптовой торговли, 13,3% ─ транспорта и связи, 7% ─ добывающей промышленности, 5,1% ─ сферы электроэнергии и водоснабжения, 4,6% ─ розничной торговли, 2,6% ─ строительства, остальные 17,8% ─ предприятия других отраслей. Результаты опросов отражают только мнение респондентов-руководителей предприятий, а не оценки Национального банка Украины. Индекс деловых ожиданий ─ агрегированный показатель относительно ожидаемого развития предприятий в следующие 12 месяцев. Рассчитывается по результатам опросов предприятий как среднеарифметическое значение балансов ответов относительно финансово-экономического состояния предприятий, общих объемов реализации продукции собственного производства, инвестиционных расходов на проведение строительных работ, инвестиционных расходов на машины, оборудование и инвентарь, количества работников. Значение индекса более 100 означает преимущество в обществе позитивных экономических настроений, ниже 100 ─ негативных экономических настроений.

МВФ, Минфин и цены

Ключевой кредитор Украины — Международный валютный фонд ─ по итогам 2019 года в целом ожидает укрепления гривни к доллару по сравнению с показателем за 2018 год. Об этом говорится в аналитических данных Фонда. В основе расчётов МВФ допущение, что курс гривни к доллару по итогам текущего года составит 26,75 грн/долл., что на 1,6% выше показателя за прошлый год на уровне 27,20 грн/долл. Далее Фонд прогнозирует ежегодное ослабление гривни к доллару на 97 копеек. То есть в 2020 году курс составит 27,72 грн/долл., в 2021 — 28,70 грн/долл., в 2022 — 29,67 грн/долл., в 2023 — 30,64 грн/долл., в 2024 — 31,61 грн/долл.

Международный валютный фонд ожидает рост ВВП Украины на 3% по итогам 2019 года и трехпроцентный рост в 2020 году. Об этом свидетельствуют данные размещённого на сайте фонда макроэкономического прогноза. МВФ ожидает, что уровень инфляции по итогам этого года в Украине составит 8,7%, а в 2020 году снизится до 5,9%. Рост потребительских цен в конце этого года составит 7%, а в конце 2020 года — 5,6%. Согласно ожиданиям фонда, в 2024 году реальный ВВП может ускорить свой рост до 3,3%, тогда как инфляция к 2024 году снизится до 5%. Дефицит текущего счёта в этом году ожидается на уровне 2,8%, а в следующем увеличится до 3,5%. При этом уровень безработицы в этом и следующем году ожидается на уровне 8,7% и 8,2% соответственно.

Но не порадовало отрицательное сальдо внешней торговли Украины. За первые восемь месяцев этого года оно выросло на 16,7% — до 5,8 млрд долл. по сравнению с этим же периодом прошлого года. Об этом сообщили в пресс-службе Государственной службы статистики. Экспорт товаров из страны с января по август 2019 года вырос на 6,9% — до 33 млрд долл., а импорт увеличился на 8,2% — до 38,8 млрд долл. Коэффициент покрытия экспортом импорта за отчётный период составил 0,85 (в этот же период 2018-го было 0,86). Сезонно скорректированное отрицательное сальдо (разница между объёмами экспорта и импорта товаров без учета сезонных факторов) внешней торговли Украины в августе, по сравнению с июлем, уменьшилось на 12,2% — до 850 млн долл. (в июле оно составило 970 млн долл.) Сезонно скорректированный объём экспорта в августе упал на 2,4% — до 4,2 млрд долл., импорта – уменьшился на 4,2%, до 5,1 млрд долл. Внешнеторговые операции проводились с 219 странами мира.

Глава правления Citibank в Украине Александр МакУортер прогнозирует, что к концу года стоимость доллара будет на уровне 26 грн. «Наш официальный прогноз по росту ВВП на этот год составляет 3,4% и 3,5% на следующий. Что касается курса гривни, на него влияют притоки инвестиций в гособлигации. В целом мы ожидаем, что до конца года стоимость доллара несколько вырастет и составит 26 гривен», – сообщил он. По его словам, в 2020 году, принимая во внимание меньший приток иностранных инвесторов на рынок и более высокий дефицит платёжного баланса на фоне растущего внутреннего спроса, гривня ещё немного ослабнет.

На аукционах по продаже облигаций внутреннего государственного займа Министерство финансов привлекло в бюджет 1,149 млрд грн. Средства привлечены в результате продажи гривневых облигаций сроками обращения 91, 350 и 714 дней с доходностью 15,35%, 15% и 15,1% годовых соответственно.

Укрепление национальной валюты сократило объём государственного и гарантированного государством долга более чем на 100 млрд грн. Об этом заявил председатель Счётной палаты Валерий Пацкан во время заседания Комитета ВР по вопросам бюджета. «Укрепление гривни имеет две стороны медали. Позитив — за 8 месяцев этого года общий объём государственного и гарантированного государством долга уменьшился на 101,3 млрд грн», — сказал Пацкан. Он уточнил, что госдолг сократился на 144,3 млрд грн при превышении заимствований над погашением долга на 43 млрд грн. 

При этом Пацкан отметил, что некачественное прогнозирование и планирование приводит к невыполнению показателей госбюджета. В частности, в бюджете на 2019-й был заложен валютный курс, который существенно отличается от реального. По словам Пацкана, это привело к значительному недополучению доходов. «К сожалению, мы вынуждены констатировать, что за 9 месяцев этого года, по оценке Счётной палаты, укрепление гривни привело к недополучению 20,7 млрд грн доходов государственного бюджета», — подчеркнул глава ведомства. Он считает это логичным, так как 40% объёма доходов госбюджета ведётся с использованием курса гривни к доллару США или евро. Пацкан обратил внимание, что в проект госбюджета на 2020 год заложен средний обменный курс на уровне прогноза на этот год — 28,2 грн за один американский доллар и 31,9 грн за евро. «Эти показатели значительно отличаются от сегодняшних. Поэтому, считаю, без пересмотра не обойтись. Иначе, не исключаю, мы снова столкнёмся с проблемами», — подчеркнул Пацкан.

Всемирный банк прогнозирует ускорение роста валового внутреннего продукта (ВВП) Украины в 2020 году с 3% до 3,7%. Об этом сообщил министр экономики Тимофей Милованов. «Украина — одна из немногих стран, для которых прогноз был пересмотрен в положительную сторону. Большинство других стран замедляются, а не ускоряются. Прогноз роста в 3,7% Всемирного банка совпадает с прогнозом Министерства экономики», — написал министр экономики. Милованов добавил, что более оптимистичный сценарий МЭРТ предполагает рост ВВП в 2020 году на 4,8% при успешном проведении программы правительства и изменении бизнес-климата в Украине к лучшему.

Верховная Рада приняла в первом чтении законопроект «О Государственном бюджете Украины на 2020 год» (№2000). «За» проголосовали 255 народных депутатов. Доходы государственного бюджета на 2020 год (с трансфертами) предусмотрены в сумме 1,08 трлн грн, в том числе общего фонда – 962,7 млрд грн. Расходы — в сумме 1,17 трлн грн. 

Расходы на национальную безопасность и оборону составляют 245,8 млрд грн, что на 33,8 млрд больше, чем в 2019 году. На развитие дорожной инфраструктуры планируют направить 74,4 млрд грн, в том числе Государственный дорожный фонд — 69,7 млрд грн. Для поддержки энергетической независимости планируется выделить 2 млрд грн. 

Цель долговой политики — обеспечить уменьшение отношения объёма государственного долга к ВВП до уровня 46,7% на конец 2020 года. Одним из путей реализации такой амбициозной задачи является постепенное уменьшение дефицита государственного бюджета (до 2,09% ВВП в 2020-м). Платежи по государственному долгу в 2020 году составят около 438,1 млрд грн, из которых обслуживание государственного долга – 145,2 млрд грн; погашение государственного долга – 292,9 млрд грн. 

Поступления от приватизации государственного имущества приведены к реально возможным 5 млрд грн, исходя из подготовки объектов. На 2020 год расходы государственного бюджета на образование запланированы в сумме 136,4 млрд грн, что на 7,7 млрд грн больше, чем в 2019 году. Впервые в проекте государственного бюджета предусмотрены расходы на развитие учреждений высшего образования в объеме около 0,3 млрд грн. Общие расходы на здравоохранение составляют 108 млрд грн, что на 9,8 млрд больше, чем в 2019 году. Медицинская субвенция заложена в размере 14,6 млрд грн, на реализацию программы медицинских гарантий для первичной, экстренной, вторичной (специализированной) и третичной (высокоспециализированной) медицинской помощи, реимбурсации стоимости лекарственных средств предусмотрено 72,1 млрд грн, на централизованное приобретение медикаментов и медицинских изделий — 6,6 млрд грн, на лечение граждан за рубежом — 0,7 млрд грн. Расходы на развитие культуры и информационную сферу составляют 8,6 млрд грн, в частности, на обеспечение деятельности Украинского института книги, поддержка книгоиздательского дела и популяризации украинской литературы в мире — 0,1 млрд грн, на развитие общественного вещания Украины — 2 млрд грн. 

Минимальная зарплата составит 4723 грн. Финансирование Пенсионного фонда Украины из государственного бюджета составит 172,6 млрд грн.

Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) с начала 2019 года инвестировал в различные проекты в Украине более 1 млрд евро. Об этом сообщает пресс-служба Министерства финансов. «Мы надеемся в дальнейшем удерживать темпы инвестирования на уровне 2019 года», — подчеркнул президент ЕБРР Сума Чакрабарти. Ожидается, что по итогам года Украина займёт первое место по объёмам годовых инвестиций банка в 2019 году, и такой объём будет рекордным за последние годы сотрудничества. На сегодня объём портфеля ЕБРР в Украине (общая сумма открытых проектов) составляет 3,86 млрд евро, а операционные активы (фактически выбранные средства по открытым проектам) составляют 2,08 млрд евро. В частности, банк предоставил средства Укрзализныце на модернизацию железнодорожных путей и закупку грузовых вагонов. Также банк финансирует программы модернизации и утепления жилья для ОСМД и отдельных домохозяйств. В октябре ЕБРР совместно с ЕС открыли новую программу для украинского малого и среднего бизнеса в размере 120 млн евро. Нафтогаз за счет кредита ЕБРР в размере 120 млн евро планирует покрыть разрыв между закупкой и реализацией природного газа. ЕБРР работает в Украине с 1992 года. За это время банк вложил в украинскую экономику около 14,6 млрд евро, профинансировав 450 проектов. 75% этих инвестиций приходится на частный сектор.

За три квартала 2019 года Министерство финансов заимствовало в госбюджет Украины 351 млрд грн. Это на 53 млрд грн больше, чем было погашено долгов. Об этом говорится в отчёте Минфина об исполнении бюджета за 9 месяцев. Большинство новых долгов правительства номинированы в гривне. Так, новые гривневые долги в 2019 году составили 191 млрд грн. В валюте правительство привлекло новых долгов на сумму, эквивалентную 160 млрд грн. На начало октября правительство выполнило годовой план по заимствованиям на 86,5%. На погашение долгов Минфин потратил из бюджета 298 млрд грн. Из этой суммы гривневых долгов погасили на общую сумму 91 млрд грн, остальные погашения — в валюте.

Хроники межбанка

Неделя на межбанковском валютном рынке прошла достаточно динамично, курс гривни был в рамках прогнозируемого ранее диапазона. Во вторник с самого открытия межбанковского валютного рынка покупателей валюты было больше, чем её продавцов, как следствие котировки сразу пошли вверх. Определенное давление на курс оказала и запоздавшая по вине регулятора публикация остатков на корсчетах банков на утро. Они выросли сразу почти на 2,7 млрд грн — до 61,9 млрд грн, и этот гривневый навес психологически сыграл против нацвалюты. Как только публикация появилась, экспортёры решили попридержать валюту в надежде на рост котировок, что частично и сработало против гривни. У клиентов ощущался определенный дефицит гривни и поэтому даже с учётом эффекта возросших корсчетов банков придерживание основных объёмов продаваемой валюты экспортёрами привело лишь к достаточно умеренному росту курса. В результате за день доллар подорожал на 8 копеек.

В среду на поведение участников рынка и на динамику курса больше всего повлияли: 

• расчеты нерезидентов по результатам вчерашнего аукциона по размещению ОВГЗ. Суммы были не очень большими (всего разместили облигаций на 1,15 млрд грн), но часть валюты под эти сделки всё же была замечена на рынке; 
• операции клиентов по расчетам с бюджетом и выплаты авансовых платежей персоналу. Налоговый период только начинается и поэтому бизнес только начинает продавать валюту под эти цели. А вот выплаты сотрудникам за первую половину октября в самом разгаре и компании тратят часть валюты на эти цели; 
• покупки валюты импортерами (в основном торговцев энергоносителями) для своих оплат внешнеэкономических контрактов. 

С самого начала торговой сессии спрос на валюту превышал предложение, а крупные экспортёры придерживали валюту. Только ближе к полудню они вышли на торги с основными объёмами предложения. После чего предложение незначительно превысило спрос и национальной валюте даже удалось немного укрепиться по сравнению с открытием рынка.

Четверг начался для гривни достаточно хорошо. С самого утра котировки по доллару стартовали с уровней 24,73/24,77 грн (что было чуть ниже вчерашнего закрытия 24,74/24,78) и на настроения участников рынка основное влияние оказывал фактор начала бюджетных платежей. Компаниям нужна гривня для расчётов с государством, и многие экспортёры были готовы активно продавать валюту. Поэтому к полудню предложение превышало спрос, и котировки просели ниже 24,70 грн за доллар. На этом хорошая динамика для нацвалюты закончилась, хотя рынок был настроен на падение котировок с целью как минимум 24,60 к концу дня, а то и ниже. НБУ вышел на рынок с покупкой доллара по 24,73-24,74 грн, и купив порядка 30 млн долл., регулятор практически развернул рынок и подыграл экспортёрам. Они быстро поняли, что существенного избытка предложения уже не будет, и стали менее активно выходить на торги с крупными продажами, выжидая максимальных котировок. В результате к обеду курс был уже 24,74/24,77. Как следствие за день гривня потеряла 13 копеек на межбанковском валютном рынке.

В пятницу с самого открытия рынок открылся с уровней 24,89/24,93 гривны (что было выше вчерашнего закрытия 24,86/24,90), и надежды некоторых покупателей на снижение котировок за счёт бюджетных платежей не сработали. Экспортёры решили придержать валюту до максимально возможных котировок, а покупатели не оказались достаточно стресс-устойчивыми и запаниковали. В результате доллар закрепился над психологическим уровнем в 25 грн. В результате торгов за день доллару удалось укрепиться ещё на 20 копеек. НБУ на межбанковский валютный рынок в формате аукциона с покупкой или продажей валюты в эти дни не выходил.

Итс Ванга-тайм, дорогие читатели. В ближайшее время математически обоснованным курсом гривни (по нашим расчётам) должен стать диапазон 25,0-25,5 грн за доллар. А вот на следующей неделе мы ожидаем гривню в коридоре 24,8-25,3 грн за доллар на межбанковском и 24,7-25,2 на наличном рынках.

Материал подготовлен при поддержке Atlant Finance и гравитации.