Перейти к основному содержанию

#ЭконоПиМ: каким будет курс доллара до 14 февраля

Нет, кофе не идём пить

«Оскар» вручили, политику обсудили, осталось договориться о курсе доллара на ближайшее время. Этот текст, по новой традиции, идёт в двух вариантах: полная версия, на которую жаловались любители лонгридов из трёх слов, осядет на нашем Patreon, а на сайте будет опубликована краткая выжимка (вроде бы лаконичнее, но без блока о МВФ и Минфине, теперь всё в разы короче).

В общем, мы снова рады представить вам свежий прогноз, подготовленный при поддержке наших партнёров из Atlant Finance.

НБУ и все-все-все

По состоянию на 1 февраля 2020 года международные резервы Украины, по предварительным данным, составили 26,3 млрд долларов (в эквиваленте). В январе они возросли на 3,9%, достигнув самого высокого уровня с ноября 2012 года. Увеличение международных резервов в январе обусловлено как успешным размещением правительством еврооблигаций, так и операциям Национального банка — по управлению резервами на валютном рынке. В общем, динамику резервов в течение месяца определяли такие факторы.

Во-первых, операции Правительства по управлению государственным долгом. В конце января оно разместило облигации внешнего государственного займа на 1,25 млрд евро. В то же время на обслуживание и погашение государственного долга в иностранной валюте было направлено 656,1 млн долл. США (в эквиваленте), из которых 602,2 млн — на выполнение обязательств по облигациям внутреннего государственного займа (ОВГЗ), номинированным в валюте.

Во-вторых, операции Национального банка на межбанковском валютном рынке. В течение первого месяца года на рынке наблюдалось несколько меньшее предложение валюты со стороны экспортёров (из-за значительных объёмов полученного ими возмещения НДС) и определённая активизация импортёров после праздничных распродаж. Тем не менее, объёмы покупки валюты НБУ на межбанковском валютном рынке превысили в январе объёмы продаж на 98 млн долл. США. Национальный банк пополнял международные резервы в отдельные дни, когда предложение валюты превышало спрос, и вообще купил 348 млн долл. США, из которых 248 млн — по единому курсу и 100 млн — путём выбора лучшего курса. В то же время для сглаживания чрезмерных колебаний гривни в сторону обесценения Национальный банк в январе проводил валютные интервенции по продаже валюты по единому курсу — всего на 250 млн долл. США.

В-третьих, переоценка финансовых инструментов (изменение рыночной стоимости и курса гривни к иностранным валютам). В прошлом месяце их стоимость увеличилась на 170,6 млн долл. США (в эквиваленте).

Так, за эту неделю произошло несколько весомых событий, а именно — снижение учётной ставки НБУ на 2,5% и рост золотовалютных резервов почти на 1 млрд долл. Нам пришлось пересчитать математически обоснованный курс нацвалюты с 24–24,5 до уровня 24,5–25 грн за доллар. В начале 2020 года тренд на укрепление гривни и падение курса валют, который продолжался большую часть предыдущего года, изменился — гривня пошла на снижение. Если в конце декабря 2019 года 1 доллар стоил 23,2 грн, то в начале февраля американская валюта подорожала до более 25 грн. К девальвации гривни привели сразу несколько факторов, говорят в НБУ. Во-первых, в начале года увеличились государственные расходы, связанные с экспортёрами — им возмещали налог на добавленную стоимость.

Из-за получения денег из бюджета у экспортёров не было нужды продавать валюту, поэтому они в январе не выходили на валютный рынок. Это уменьшило предложение валюты, что и повлияло на курс. Во-вторых, в январе 2020 года активно работали импортёры. «В то же время после праздников импортёры, особенно потребительских товаров, пополняют свои товарные запасы и формируют несколько больший спрос на валюту», — добавляют в Нацбанке. Там отмечают, что девальвацию нацвалюты вызвали исключительно рыночные факторы. «Политика Национального банка никоим образом не изменилась — мы не влияем на движение курса, он определяется рынком. НБУ продолжает сглаживать чрезмерные колебания», — добавили в регуляторе. По итогам 2019 года трудовые мигранты перевели в Украину почти 12 млрд долл. Об этом сообщили в пресс-службе НБУ. Благоприятную ситуацию на валютном рынке в течение почти всего прошлого года определяли стабильно высокие объёмы поступлений от трудовых мигрантов. Масштабы денежных переводов позволили существенно уменьшить курс иностранных валют в 2019 году. Так, в декабре курс доллара опустился до 23,2 грн — на 5 грн с начала прошлого года.

Чтобы повысить инвестиционную привлекательность Украины, НБУ расширил возможности иностранных банков по купле-продаже иностранной валюты за гривни. С этой целью уточнено определение терминов «валютный рынок Украины» и «международный валютный рынок», которые являются базовыми при осуществлении торговли иностранной валютой. Благодаря этим уточнением иностранные финучреждения смогут свободно осуществлять расчёты в гривнях с другими иностранными банками по операциям купли / продажи иностранной валюты в соответствии с договорами, заключёнными за пределами Украины, с использованием своих корреспондентских счетов в украинских банках.

Поэтому отныне иностранные финучреждения смогут не только заключать договоры купли-продажи иностранной валюты за гривни с любыми украинскими банками (вне зависимости от того, в каком банке открыт гривневый корреспондентский счёт), но и проводить такие операции между собой, осуществляя расчёт через корреспондентские счета в украинских банках. Такой шаг поспособствует дальнейшему росту конкуренции и ликвидности на межбанковском валютном рынке, а также усилит привлекательность гривневых активов для иностранных инвесторов. Изменения утверждены постановлением Правления ГБУ №16 от 06 февраля 2020 года «О внесении изменений Положения о структуре валютного рынка Украины, условиях и порядке торговли иностранной валютой и банковскими металлами на валютном рынке Украины» и вступают в силу 8 февраля.

Хроники межбанка

Неделя на межбанковском валютном рынке прошла достаточно динамично, курс нацвалюты находился в рамках прогнозируемого диапазона. В понедельник с самого открытия межбанковского валютного рынка спрос на валюты превышал предложение. Поэтому для уменьшения курсовых колебаний на рынок пришлось выйти регулятору. Именно его выход на рынок с продажей вначале по 25,15 грн за доллар, а затем и снижение ценника Нацбанка до 25,12 при проведении интервенций — позволили фактически развернуть тренд на торгах. В результате чего уже к полудню гривня начала укрепляться на межбанковском валютном рынке. По нашим оценкам, всего за день регулятор продал на торгах более 50 млн долл., и этим изменил спекулятивный настрой на межбанке на более-менее взвешенный подход к курсообразованию. После обеда на торгах доллар просел ниже 25 грн. В результате за день торгов гривне удалось укрепиться на 9 копеек.

Во вторник, после массированного роста валютных котировок последних 10 дней и разворота рынка в предыдущий день в сторону укрепления гривни, доллар продолжил активно дешеветь. С самого открытия межбанковского валютного рынка предложение валюты превысило спрос за счёт продаж украинских клиентов (в основном — крупные металлурги и аграрии). Уже к полудню гривня укрепилась на 10 копеек, и регулятор вышел на торги с покупкой валюты по 24,85 грн и этим сдерживал дальнейшее проседание котировок. Потом ближе к обеду НБУ вышел на рынок с покупкой валюты, но уже по курсу 24,82 грн. После обеда, когда курс ещё просел, НБУ решил выйти ещё раз на рынок с покупкой валюты, но уже по курсу 24,80 грн за один американский доллар. В результате такой массированной скупки НБУ купил, по нашим наблюдениям, более 100 млн долл. А гривня по результатам торговой сессии укрепилась на 16 копеек.

В среду с самого открытия спрос незначительно превысил предложение, но такая ситуация продлилась недолго. Практически сразу на межбанк вышли основные продавцы и начали активно продавать валюту. Нацбанк вышел с интервенцией и выкупал доллар по 24,76 грн, чем сдерживал дальнейшее проседание котировок. Но доллар продолжал проседать. Ближе к обеду НБУ продолжил скупать валюту, но уже по 24,69 грн, а затем и по 24,68. Основной причиной происходящего были массированные продажи валюты крупными операторами рынка. Причём — местными. Нерезиденты также были замечены с продажей под расчёты за ОВГЗ по вчерашнему аукциону Минфина, но они реализовали крупные суммы валюты ещё ы предыдущий день, а в среду лишь уже корректировали объёмы необходимой им нацвалюты для операций по покупке облигаций. Поэтому и валюты продавали достаточно немного. В результате регулятору удалось купить более 115 млн долл. за день. А гривне — укрепиться ещё на 13 копеек.

В четверг доллар продолжил падать на межбанке, и НБУ не только выкупил приличные объёмы валюты, но и фактически удерживал котировки от ещё большего обвала. Предложение превышало спрос с первых минут сессии, и НБУ применял ту же тактику, что и в среду — многократно выкупая излишек предложения валюты в течение дня. Продавали фактически всё те же местные игроки: крупные экспортёры-металлурги, аграрии и по предположениям некоторых участников торгов — снова «Нафтогаз». Периодически с продажей выходили и нерезиденты, но очень точечно и явно под какие-то свои сделки с конкретным объёмом необходимой для их проведения валюты. Нацбанк выкупал доллар сначала по 24,6 грн. Потом снизил свой ценник до 24,56 грн, а к завершению сессии решил его сбавить уже и до 24,55. Постепенно занижая ценники, НБУ приобрёл, по нашим расчётам, не менее 130 млн долл. В результате за день торгов гривня укрепилась на 5 копеек.

В пятницу с самого открытия межбанковского валютного рынка предложение валюты незначительно превышало спрос и гривня продолжила укрепляться. Но при отсутствии на торгах НБУ и крупных продавцов — спрос постепенно рос на фоне сдержанного предложения и к полудню он уже превысил предложение, а доллар начал укрепляться. Торги проходили с разной степенью активности в течение дня, но ключевыми были две вводные: «Нафтогаз» практически не продавал валюту, что снизило предложение на рынке и позволило остальным игрокам побороться за курс с учётом своих задач и интересов; НБУ не выходил на торги, давая рынку самому находить компромисс по котировкам. В результате за день торгов курс остался в сбалансированном состоянии без значительных изменений с открытия сессии. НБУ на межбанковский валютный рынок в формате аукциона с покупкой или продажей валюты в эти дни не выходил.

Прогноз курса доллара

Ванга-тайм по расписанию, к этому пункту можно перейти по анкору без чтения скучных новостей о какой-то там экономике. Итак, в ближайшее время математически обоснованным курсом нацвалюты, по нашим расчётам, должен стать диапазон 24,5–25 грн за доллар.

Кроме того, на следующей неделе следует ожидать нацвалюту в коридоре 24,3–24,8 грн за доллар — по традиции, как на межбанковском, так и на наличном рынках.

Материал подготовлен при поддержке Atlant Finance и букваря с картинками.

''отсканируй
и помоги редакции

Become a Patron!

Загрузка...