Невыученный урок глобального кризиса

Примечание редакции. Кризис 2008–2009 года не был просто «ещё одним оборотом колеса». Он был закономерным следствием проблем с нынешней моделью роста развитых экономик — пишет в своей колонке для Project Syndicate экс-замдиректора МВФ Мохаммед Эль-Эриан. И самое плачевное, что никто не сделал выводов до сих пор.

В этом же месяце, но десять лет тому назад, французский банк BNP Paribas решил ограничить доступ инвесторов к средствам, вложенным ими в три фонда. Это был первый громкий сигнал финансового стресса, который через год заставил глобальную экономику сорваться в штопор. И всё же мощные экономические и финансовые потрясения, начавшиеся в конце 2008 года и продолжавшиеся в начале 2009-го, застали руководителей развитых экономик врасплох. И они явно уделили недостаточно внимания урокам кризисов нового мира.

Любой, кто переживал или изучал финансовые кризисы в развитых странах, имел возможность болезненно прочувствовать все их особенности. Для начала, как замечал поздний Рудигер Дорнбуш, финансовые кризисы могут долго раскачиваться, но как только они начинаются по-настоящему, ущерб от них распространяется быстро, широко, жестоко и (как кажется) без разбора.

В результате такого каскада потрясений общие финансовые условия быстро скатываются от пира к голоду. Частные кредитные учреждения, что казались бессмертными, падают на колени, и перед правительствами вкупе с центробанками встаёт необходимость тяжёлых, неблагодарных и ненадёжных политических выборов. Более того, политики должны учитывать риски внезапной остановки всей экономической деятельности, что может обрушить занятость, торговлю и инвестирование.

Дать такому тяжёлому финансовому потрясению успешный и всеобъемлющий ответ ещё более тяжело, если в «годы тучных коров» не был обеспечен устойчивый, инклюзивный экономический рост. Ещё сложнее, если политики начинают играть в перевод стрелок. В конечном счёте социополитические и институциональные последствия кризиса могут зайти намного дальше, чем экономические и финансовые.

Все эти уроки пригодились бы людям, стоящим у руля развитых экономик, десять лет назад. Когда 9 августа 2007 года BNP Paribas заморозил 2,2 млрд долларов фондов, уже было очевидно, что впереди нечто большее, чем просто финансовое потрясение. Но ответственные люди сделали неверные выводы. В основном, по двум причинам.

Во-первых, у них ушло некоторое время на осознание всех масштабов нестабильности финансовой системы, накопившейся прямо у них под носом. Во-вторых, для многих из них оказалась неприемлемой сама идея того, что им есть что взять из опыта развивающихся стран.

К сожалению, эти проблемы до сих пор полностью не разрешены. На самом деле сохраняется риск, что политики — многие из которых отвлеклись и устранились от обязанностей по управлению экономикой — могли пропустить главный исторический урок: важность основополагающей модели роста экономики.

Политики в развитых странах игнорируют ограниченность экономической модели, которая в создании поддерживаемого роста полагается исключительно на финансы. Хотя эта проблема последние десять лет лежит на поверхности, ответственные лица не меняют модели роста, на которые полагаются экономики их стран. Вместо этого они действуют так, как будто кризис был просто закономерным, хоть и мощным, историческим шоком, и предполагается, что экономика «отскочит» — как она обычно «отскакивает» после рецессии.

Поскольку им кажется логичным это «циклическое» мышление, они не рассматривают прошлый кризис как нечто эпохальное. Следовательно, планируя свои ответы на его вызовы, они сделали их временными и узконаправленными. В конечном итоге стало ясно, что на самом деле нужны были более широкие и долговременные решения. Но к тому моменту окно возможностей для их принятия уже закрылось.

Возврат к докризисным показателям ВВП занял у развитых экономик слишком много времени, и они не смогли реализовать свой внушительный потенциал роста. Хуже того, рост, которого им удалось достичь в эти годы, не был инклюзивным: в нём оставались большие проблемы что в плане доходов, что в плане богатств, что в плане возможностей.

Чем дольше руководство стран будет придерживаться привычных моделей поведения, тем больше будет страдать рост развитых экономик. И то, что ранее было неслыханным — что в финансовом, что в политическом отношениях, будет становиться возможным.

По прошествии десяти лет с начала кризиса развитые экономики всё ещё не отстранились от модели роста, которая полагается исключительно на ликвидность и леверидж — сначала от частных финансовых институций, а после от центробанков. Необходимо же инвестировать в инфраструктуру, образование, человеческий капитал. Политики пренебрегают противоречащими росту диспропорциями в налогообложении, финансовом регулировании и торговле. И не могут извлечь всю возможную пользу от технологических новшеств: бигдаты, машинного обучения, искусственного интеллекта и новых форм мобильности, равно как и не могут эффективно управлять связанными с ними рисками.

Те, кто принимает решения в развитом мире, не смогли перенять необходимые знания от развивающихся экономик. Но теперь у них есть и очевидный опыт, и достаточно аналитических возможностей для того, чтобы всё же это сделать. В их силах — предотвратить дальнейшие неурядицы, найти источники постоянного роста и перебороть нынешние опасные угрозы неравенства. Мяч теперь на их части поля.

Перевод Виктора Трегубова.

Источник: Project Syndicate.