ЭконоПиМ: каким будет прогноз курса гривня/доллар США до 12 июля

Украинская экономика продолжает держаться на своих привычных китах: ОВГЗ, жесткой монетарной политике и грамотной игре на межбанке. Давайте пройдемся более подробно по всем базовым пунктам.

НБУ и все-все-все

По состоянию на 1 июля 2019 года международные резервы Украины, по предварительным данным, составили 20,639 млрд долларов (в эквиваленте). В июне они выросли на 6,4%. Это произошло благодаря размещению правительством еврооблигаций и покупки Национальным банком валюты на межбанковском рынке.

Общую динамику резервов в течение месяца определяли следующие факторы:

• операции правительства по управлению государственным долгом. Так, в июне поступления от размещения облигаций внутреннего и внешнего государственного займа составили 1,612 млрд долларов. В частности, от размещения еврооблигаций получено 1,0 млрд евро, от ОВГЗ – 325,8 млн долларов и 148 млн евро. Часть этих поступлений была направлена ​​на обслуживание и погашение государственного и гарантированного государством долга в иностранной валюте. Общая сумма таких выплат составила 952,4 млн долларов (в эквиваленте). Из них 773,6 млн долларов уплачено по ОВГЗ. Платежи правительства и Национального банка в пользу Международного валютного фонда составляли 157,5 млн долларов. Остальные средств направлена ​​на выполнение других обязательств перед иностранными кредиторами и международными финансовыми организациями.
• благоприятная ситуация на валютном рынке. Этот фактор вследствие сохранения положительной ценовой конъюнктуры для украинского экспорта, умеренных объемов импорта и притока иностранного капитала в государственные ценные бумаги, номинированные в гривне. Эти факторы обусловили превышение предложения валюты над спросом и дали Национальному банку пополнить международные резервы за счет интервенций на межбанковском валютном рынке на общую сумму 322,3 млн долларов. В частности, 183,0 млн долларов было куплено во время осуществления интервенций путем запроса лучшего курса и 139,3 млн долларов - по единому курсу. Интервенций по продаже валюты Национальный банк в течение месяца не проводил.
• переоценка финансовых инструментов (изменение рыночной стоимости и курса гривны к иностранным валютам). В прошлом месяце их стоимость увеличилась на 254,6 млн долларов (в эквиваленте).

Учитывая рост золотовалютных резервов и значительное вливание валютных ресурсов нерезидентами для покупки украинских ОВГЗ, нами был пересчитан коридор математически обоснованного курса гривны по отношению к доллару, в результате чего на сегодня справедливым будет диапазон 25,5-26,0 грн. за доллар.

НБУ на прошлой неделе — с 24 по 27 июня — купил на межбанковском валютном рынке 44 млн долларов. Об этом свидетельствуют данные регулятора. В частности, НБУ купил 20 млн долларов с помощью механизма Matching. С начала года Нацбанк приобрел 938,5 млн долларов, а продал 108,5 млн. Еще 24 млн долларов было куплено по процедуре интервенций по единому курсу. Всего с начала года по этой процедуре было куплено 685,5 млн долларов, продано - 122,93 млн. С начала года НБУ в целом купил на межбанке в ходе интервенций 1,64 млрд долларов, а продал 231,43 млн.

Украинская гривня по официальному курсу НБУ за июнь укрепилась к доллару США на 2,5% — до 26,18 грн/долл. Об этом свидетельствуют данные НБУ. По отношению к евро гривня укрепилась на 0,6% — до 29,76 грн/евро. Согласно данным НБУ, с начала года (за январь-июнь) национальная валюта выросла к доллару на 5,5%, к евро — на 1,1%. Напомним, в мае гривня по официальному курсу НБУ подешевела к доллару США на 1,4%, к евро — на 1,5%.

МВФ, Минфин и цены

Украине до конца 2019 года необходимо выплатить 70,2 млрд грн, или почти 2,7 млрд долларов по внешним долгам. Об этом свидетельствуют данные Министерства финансов. При этом в 3-м квартале по внешнему долгу необходимо выплатить 59,4 млрд грн (около 2,3 млрд долларов), а в 4-м квартале – 10,77 млрд грн. По внутренним долгам Украине необходимо выплатить в 3-м квартале 74,4 млрд грн, в 4-м квартале – 72,25 млрд грн. В 2020 году Украине необходимо выплатить по внешним долгам 181,16 млрд грн или 6,9 млрд долларов, по внутренним – 170,72 млрд грн.

По результатам размещения облигаций внутреннего государственного займа 2 июля 2019 года, в госбюджет привлечено 8,04 млрд грн. Об этом сообщает Министерство финансов. На аукционах ОВГЗ Минфин снизил уровень доходности почти по всем инструментам и привлек 8,04 млрд грн. При этом ставка доходности ОВГЗ за три и шесть месяцев снизилась на 31 базисный пункт до 17,44% и 17,94% соответственно, отметили в министерстве.

Портфель облигаций внутреннего госзайма в собственности иностранных инвесторов на 4 июля достиг рекордных 60,12 млрд грн, увеличившись на 2,71 млрд грн, по сравнению с итогами прошедшего 2 июля первичного аукциона. Об этом свидетельствуют данные НБУ. По данным регулятора, весь прирост обеспечили гривневые бумаги – 3,91 млн грн, которых теперь в портфеле нерезидентов накопилось на целых 58,21 млрд грн. В целом, по подсчетам регулятора, объем вложений нерезидентов в украинские государственные облигации, по сравнению с началом года, вырос на 53,77 млрд грн, или в 9,5 раза.

Межбанк

Неделя на межбанковском валютном рынке прошла достаточно динамично, курс гривны был в рамках прогнозируемого ранее диапазона. В понедельник, первый день месяца и квартала, наблюдалось некое затишье, что привело к падению ликвидности. В результате любой выход на межбанк с покупкой/продажей крупного лота (3-5 млн долларов) был способен кардинально менять тренд на торгах. Так было и в тот раз. Но, по факту, до полудня спрос на валюту незначительно превышал предложение, что позволило доллару укрепиться на 7 копеек. После полудня на рынок вышли продавцы с основными объемами валюты, что достаточно быстро изменило ситуацию. Как результат, торги завершились практически на том же уровне, с которого стартовали утром.

Во вторник торги на межбанковском валютном рынке вернулись к обычному режиму, в результате чего объемы торгов увеличились, а ликвидность возросла. Помогли этому как действия крупных экспортеров и импортеров, так и аукцион Минфина по размещению ОВГЗ. Иностранцы были замечены с продажами валюты “под” этот аукцион, что несколько увеличило общее предложение валюты на торгах. Но особого проседания котировок не произошло, так как весь избыток доллара выкупил НБУ в анонимном формате через Matching. Регулятор приобрел при этом более 20 млн долларов, также выгодными сделками отметились несколько крупных покупателей (импортеров и «дочек» иностранных компаний, репатриирующих дивиденды). Продавцы валюты пытались периодически покачать курс, но рынок не поддержал их действий - гривня была в явном дефиците.

В среду с самого открытия торговой сессии предложение валюты значительно превышало спрос, что привело к укреплению гривни. На торги оперативно вышел регулятор с покупкой валюты, купив через Matching первые 20 млн долларов по цене около 26,09 грн за доллар. Своей покупкой регулятор удерживал котировки продажи на этом уровне. Но, как только НБУ ушел с рынка, американская валюта стремительно просела в район 26 грн за доллар. После полудня на торги вышло несколько крупных покупателей валюты (в том числе и «дочки» иностранных компаний, репатриирующие дивиденды) со скупкой доллара по низким ценам, а затем — «анонимно», уже во второй раз, и сам НБУ. Совместно они выкупили основную часть предложения, а курс застыл в районе 26 грн за доллар уже до завершения активной фазы сессии. Однако не обошлось без сюрпризов. Ближе к завершению торгов импортеры пошли в наступление. Они давили котировки мелкими сделками, пытаясь пробить психологический уровень в 26 грн. Частично им это удалось: завершились торги декларативными котировками 25,92/25,95 грн за доллар.

В четверг основная часть сделок прошла в первой половине сессии со значительным увеличением доли операций в евро и рубле. Основная причина — в США как раз был выходной, и работа по доллару на торгах в Украине проходила на условиях ТОМ. Это довольно непопулярный у клиентов формат торговли валютой, и поэтому все заинтересованные лица предпочитали либо перенести свои заявки по доллару сразу на следующий день, либо работать только по евро и рублю. С самого открытия межбанковского валютного рынка предложение валюты значительно превышало спрос, что привело к укреплению гривни. Из-за дефицита нацвалюты на рынке покупатели диктовали свои условия, в результате чего доллар достаточно быстро потерял в стоимости на протяжении торговой сессии около 15 копеек. Регулятор, как минимум, дважды выходил на межбанковский валютный рынок в анонимном формате, выкупил при этом более 30 млн долларов, первую двадцатку из которых заполучил по курсу 25,93 грн. Как только Нацбанк уходил с рынка, курс начинал проседать. Но в целом, без поддержки НБУ доллара в виде интервенций котировки просели бы значительно ниже.

В пятницу с самого открытия валютного рынка предложение валюты значительно превышало спрос, в результате чего к концу дня гривня укрепилась ещё на 11 копеек. Регулятор продолжил покупать валюту на межбанковском рынке в анонимном формате и купил более 20 млн долларов. Больше НБУ на межбанковский валютный рынок в формате аукциона с покупкой или продажей валюты в эти дни не выходил.

Переходим к прогнозам. Математически обоснованным курсом нацвалюты, по нашим расчётам, должен стать диапазон 25,5-26,0 грн за доллар. А вот на следующей неделе мы ожидаем гривню в коридоре 25,3-25,8 за доллар на межбанковском и на наличном рынках.

Материал подготовлен при поддержке Atlant Finance и биты Нигана.