ЭконоПиМ: каким будет прогноз курса гривня / доллар до 9 августа

Понемножку проясняется ситуация с отечественной политикой, но проблемы экономики лежат гораздо глубже. Пока Минфин ссорится с НБУ, предлагаем ознакомиться с новыми веяниями из мира «белых воротничков» межбанка, а также узнать свежие новости от регулятора (и не только). Это #ЭконоПиМ, который скрасит вечер понедельника.

НБУ и все-все-все

Национальный банк в период с 22 по 26 июля купил на межбанковском валютном рынке 261,2 млн долл. Об этом говорится на сайте регулятора. Как сообщается, НБУ приобрёл 185,2 млн долл. путём использования механизма Matching, а 76 млн долл. — по единому курсу. С помощью Matching Нацбанк с начала года купил 1 283,7 млн долл., продал 108,5 млн долл. По единому курсу с начала года приобретено валюты на 1 101,2 млн долл., а продано 122,93 млн долл. Также с начала года НБУ купил 15 млн долл. по запросу лучшей цены.

Нацбанк должен быть осторожным в смягчении монетарной политики, поскольку доверие к способности регулятора достигать инфляционной цели только начинает формироваться. Так считает большинство членов монетарного комитета, говорится в выдержке из протокола заседания комитета от 17 июля. Отмечается, что во время дискуссии все члены комитета высказались за снижение учётной ставки в июле, в том числе восемь человек поддержали уменьшение до 17% годовых и только один — до 16,5%. Основным внутренним риском в комитете назвали возможную задержку в проведении ключевых реформ или откат предыдущих достижений, в том числе из-за судебных и законодательных решений, которые могут существенно усилить уязвимость экономики Украины и помешать продолжению сотрудничества с МВФ. В то же время отдельные члены комитета не исключали возможности ускорения смягчения монетарной политики в дальнейшем при появлении признаков быстрого снижения инфляции.

30 июля на еженедельном аукционе по продаже облигаций внутреннего государственного долга (ОВГЗ) Министерство финансов привлекло 17,2 млрд грн, из которых почти 11 млрд грн — в 5,5-летние инструменты в гривнях. Об этом сообщила министр Оксана Маркарова. Ставки доходности составили: по 3-месячным ОВГЗ — 16,4% (снижение на 23 базисных пункта); по 6-месячным ОВГЗ — 16,52% (снижение на 21 б.п.); по 1-годовым ОВГЗ — 16,59% (снижение на 40 б.п.); по 2-летним ОВГЗ — 16,75% (снижение на 100 б.п.); по 6-летним ОВГЗ — 15,5% (снижение на 35 б.п.). «С учётом сегодняшнего размещения, годовой план государственных займов выполнено на 76,5%», — отметила министр.

Нацбанк будет сглаживать резкие курсовые колебания, но не будет препятствовать рыночному тренду на укрепление курса гривны. Об этом сообщил директор департамента открытых рынков НБУ Сергей Пономаренко. «В Украине — плавающий, а не фиксированный курс гривны. У нас нет такой тактики, чтобы защищать какую-то цифру, допустим, не дать нацвалюте укрепиться более 25 гривен за один американский доллар или не дать ослабнуть более 30 гривен за доллар. То есть в этом и есть суть политики плавающего курса, он изменяется под влиянием спроса и предложения», — сказал он. Как отметил Пономаренко, во время проведения операций на межбанковском валютном рынке НБУ продолжает придерживаться стратегии валютных интервенций на 2016–2020 гг., которые не влияют на направление движения курса гривны. По его словам, курс гривни укрепляется под воздействием рыночных факторов. Прежде всего, это рост интереса нерезидентов к гривневым ОВГЗ, благоприятная ситуация на внешних рынках для украинского экспорта, а также относительно низкие темпы импорта и репатриации дивидендов. Благоприятная ситуация на валютном рынке в течение большей части этого года, сказал он, даёт НБУ возможность пополнять международные резервы. «Формирование такой „подушки безопасности“ будет важным фактором сглаживания значительных курсовых колебаний в будущие периоды, а также успешного прохождения периода пиковых выплат по внешнему долгу Украины в течение 2019–2021 годов», — отметил Пономаренко. Директор департамента открытых рынков НБУ также сообщил, что регулятор в среду купил на межбанковском валютном рынке около 170 млн долл., с начала июля — более 1 млрд долл., с начала года — более 2,5 млрд долл.

МВФ, Минфин и цены

Гривня с начала 2019 года укрепилась по отношению к американскому доллару на 9,1%, что является лучшим результатом среди мировых валют. Об этом свидетельствуют данные Reuters. Среди самых укрепляющихся валют также российский рубль, который вырос к доллару на 8,3%, и египетский фунт — на 8%. Самой девальвировавшей валютой к доллару (15%) стало аргентинское песо. Второе место с конца занимает шведская крона — она подешевела к доллару с начала года на 8,3%. Третье место у южнокорейского вона (6,9%).

Украине во втором полугодии 2019-го необходимо выплатить 67,3 млрд грн, или 2,65 млрд долл. (по курсу Нацбанка на 2 августа) по внешним долгам, сообщает Министерств финансов. При этом в третьем квартале по внешнему долгу необходимо отдать 57,07 млрд грн (около 2,25 млрд долл.), а в четвёртом квартале — 10,19 млрд грн (около 0,4 млрд долл.). По внутренним долгам Украине необходимо выплатить в третьем квартале 70,47 млрд грн, в четвёртом — 73,64 млрд грн. В 2020 году Украине необходимо погасить по внешним долгам 166,48 млрд грн, или 6,55 млрд долл. (по курсу НБУ), по внутренним — 199,56 млрд грн. Согласно информации на сайте МВФ, в августе Украина должна выплатить фонду более 66 млн СПЗ (спецправ заимствования), в сентябре — 410 млн СПЗ, в ноябре — 66 млн СПЗ. Курс НБУ по СПЗ на 2 августа составляет 3 471,9971 грн за 100 СПЗ. При этом 1 сентября Украина должна выплатить почти 0,5 млрд долл. по реструктуризированным еврооблигациям.

Портфель облигаций внутреннего государственного займа (ОВГЗ) нерезидентов 1 августа вырос на 12,65 млрд грн (на 17,2%) — до 86,411 млрд грн, банков Украины — на 1,932 млрд грн (на 0,6%) — до 344,242 млрд грн. Об этом свидетельствуют данные НБУ. В целом портфель ОВГЗ увеличился на 14,962 млрд грн (на 1,9%) — до 803,403 млрд грн. Объём ОВГЗ в собственности Нацбанка остался без изменений, юрлиц — увеличился на 0,335 млрд грн (на 1,3%) — до 26,238 млрд грн, физлиц — на 0,034 млрд грн (на 0,4%), до 9,426 млрд грн.

В течение июля 2019 года иностранные инвесторы вложили в облигации внутреннего государственного займа Украины 1,27 млрд долл. Об этом говорится в сообщении Экспертной Рады НБУ. Как отметили в Раде, большинство валюты, которую иностранные инвесторы заводили в Украину для приобретения облигаций, Нацбанк выкупал с рынка. Так, при инвестициях в размере 1,27 млрд долл. регулятор приобрёл 1,3 млрд долл., то есть 97% излишков валюты на рынке. «В целом за 7 месяцев года увеличение портфеля иностранных субъектов в ОВГЗ составило 3,22 млрд долл. А объём чистых интервенций НБУ (нетто-покупка) — 2,68 млрд долл. Это означает, что в течение января-июля уровень выкупа избыточного предложения достигал 83%», — сообщили в Нацбанке.

Дефицит текущего счёта платёжного баланса в июне составил 432 млн долл., или 3,6% от ВВП (в июне прошлого года — 126 млн долл., или 1,2% от ВВП). Об этом свидетельствуют данные НБУ.

Импорт товаров в июне вырос на 6,6%, а экспорт сократился на 5,6%. В мае 2019-го экспорт товаров увеличился на 14,4%, а импорт — на 8,4%. За январь-июнь 2019-го дефицит текущего счёта составил 221 млн долл., или 0,3% от ВВП (за шесть месяцев 2018-го — 652 млн долл., или 1,1% от ВВП). Объёмы импорта товаров составили 4,6 млрд долларов. Масштабы энергетического импорта сократились на 10% (в мае выросли на 4,6%). Объёмы неэнергетического импорта выросли на 13,1% (в мае — на 9,7%). Больше всего среди неэнергетического импорта увеличился импорт продукции машиностроения (на 28,2%). Масштабы экспорта товаров составили 3,3 млрд долл. Основным фактором их сокращения стало уменьшение экспорта чёрных и цветных металлов (на 21,9%). Чистые займы от внешнего сектора (суммарное сальдо текущего счёта и счёта операций с капиталом) в июне составили 430 млн долл. (в июне 2018-го — 126 млн долл.). Профицит сводного платёжного баланса — 1,2 млрд долл. (в июне 2018-го — 23 млн долл.). Это позволило одновременно увеличить международные резервы (на 1,1 млрд долл.) и осуществить выплату долга перед МВФ (158 млн долл.).

Межбанк

Неделя на межбанковском валютном рынке прошла достаточно динамично, курс гривни был в рамках прогнозируемого ранее диапазона. В понедельник на валютном рынке гривня продолжила укреплять свои позиции. Особенностью сегодняшних торгов было то, что фактически никто из крупных игроков даже не попытался в самом начале сессии «разогреть» котировки в сторону роста. С самого открытия межбанковского валютного рынка иностранцы начали распродажу валюты (они готовились к аукциону по размещению ОВГЗ) и экспортёрам пришлось либо смириться с нисходящим трендом по доллару, либо в надежде на возможный рост курса пока постараться обходиться теми гривнями, которые они получают от возмещений НДС. Регулятор оперативно вышел на рынок в анонимном формате через Matching с покупкой валюты и достаточно быстро приобрёл 20 млн долл., по курсу 25,30 гривен за один американский доллар. Но предложение валюты продолжало превышать спрос, в результате чего НБУ продолжил покупать валюты на межбанковском валютном рынке, но уже по курсу 25,25 гривен за доллар, приобретя при этом ещё более 20 млн долл.

Во вторник гривня продолжила укрепляться, что не удивительно в день проведения аукциона по размещению ОВГЗ. С самого открытия торговой сессии предложение валюты превышало спрос и котировки резко пошли вниз, ориентируясь на психологический уровень в 25 гривен за доллар. НБУ оперативно вышел на рынок в анонимном формате с выкупом валюты на уровне 25,2 гривен за доллар, приобретя 20 млн долл. Нацбанк снизил свой ценник до 25,10 гривен и купил ещё как минимум 50 млн долл. Благодаря такой массированной скупке валюты регулятор удержал котировки американских денег к полудню на уровне 25,10 гривен за доллар. И это были явно не последние его выходы на межбанк в «анонимном» режиме через Matching. До обеда регулятор ещё покупал валюту и приобрёл ещё более 50 млн долл. После чего доллар продолжил дешеветь, но уже не так динамично, завершив день на уровне 25,05 гривен за доллар. Основными продавцами валюты были иностранцы, принимавшие сегодня участие в аукционе Минфина Украины по размещению гривневых ОВГЗ. В отличие от иностранцев, покупавших украинские бумаги, экспортёры продавали валюту только в тех пределах, которые им были необходимы для ведения хозяйственной деятельности. Чувствуется, что они не готовы продавать валюту по такому курсу и стараются обходиться той гривной, которую получают в виде возмещений НДС. Прижимистость экспортёров носит больше психологический характер. Они помнят периодические скачки котировок в середине прошлого лета и надеются на их повторение и в этом году.

В среду с самого открытия межбанковского валютного рынка котировки ушли ниже психологического уровня в 25 гривен за доллар. Регулятор сразу начал покупать валюту, фактически поддерживая доллар. НБУ приобрёл первые 20 млн долл. по 24,97 гривен за доллар и обозначил своё предложение о дальнейшем выкупе валюты по 24,96 гривен за доллар. Появление «универсального покупателя» приободрило продавцов, а иностранцы к этому моменту уже продали необходимый объём валюты для окончательного закрытия сегодняшних расчётов по ОВГЗ. Нацбанк несколько раз подряд выкупал доллар на торгах, фактически целенаправленно не давая ему ещё больше просесть. Использовал, как всегда, Matching, и купил ещё более 80 млн долл. Предложение валюты в разы превышает спрос со стороны импортёров, что позволяет практически весь излишек доллара выкупать Нацбанку в резервы. Как только иностранцы закрыли свои потребности и был выкуплен фактически основной излишек предложения, рынок быстро развернулся в сторону роста котировок за счёт покупок импортёров для завершения внешнеэкономических расчётов на отчётную дату. Уже к полудню котировки закрепились над уровнем в 25 гривен за один американский доллар.

В четверг с самого открытия межбанковского валютного рынка спрос на валюту значительно превышал предложение, что уже с первых минут привело к значительному росту котировок, сразу на 12 копеек с динамикой дальнейшего роста. Основной причиной такого взлёта котировок стало отсутствие на торгах непрезидентской продажи валюты под будущий аукцион Минфина Украины по продаже ОВГЗ. В результате завершились торги на уровне 25,40 гривен за доллар, что за день укрепило доллар на 27 копеек.

В пятницу котировки доллара продолжили свой рост как на межбанке, так и на наличном рынке. С самого открытия торговой сессии на межбанковском валютном рынке доллар, как и вчера, подорожал за несколько минут на 4 копейки, с перспективой дальнейшего роста из-за превышения спроса над предложением. Главная причина дальнейшего роста курса осталась той же — отсутствие на межбанке крупных продаж валюты иностранцами под будущий аукцион Минфина Украины по размещению ОВГЗ. Трудно сказать, специально ли это делают иностранцы или просто не спешат с такими операциями в связи с ростом котировок межбанка, но факт остаётся фактом — спрос на валюту стал превышать предложение и оставшиеся на рынке экспортёры играют «на повышение». В результате за день торгов гривня потеряла ещё 15 копеек. НБУ на межбанковский валютный рынок в формате аукциона с покупкой или продажей валюты в эти дни не выходил.

Пора делать прогнозы и выглядеть Нострадамусом в глазах читателей. Итак, математически обоснованным курсом гривни, по нашим расчётам, должен стать диапазон 25,5–26,0 грн за доллар. На следующей неделе мы ожидаем гривню в коридоре 25,3–25,8 грн. за доллар на межбанковском и наличном рынках..

Материал подготовлен при поддержке Atlant Finance и чёрного юмора.