ЭконоПиМ: каким будет прогноз курса гривня/доллар до 4 октября

JP Morgan верит в нашу нацвалюту, НБУ строит планы на ближайшие годы. И заодно скупает бесхозные доллары. В общем, #ЭконоПиМ всё расскажет и покажет, вечер понедельника у нас принято начинать с экономических новостей.

НБУ и все-все-все

С 16 по 20 сентября Нацбанк Украины выкупил на межбанке 269,6 млн долл., при этом не продавая валюту. Об этом говорится в сообщении регулятора. С 9 по 13 сентября Нацбанк выкупил на рынке 198 млн долл., с 2 по 6 сентября — 114,5 млн долл., с 27 августа по 30 августа — 20 млн долл. Всего с начала года НБУ приобрёл на межбанке 3,8 млрд долл., а продал — 0,25 млрд долл. Таким образом, положительное сальдо интервенций центробанка с начала года составило 3,55 млрд долл.

«Укравтодор» получит 900 млн евро кредита от европейских банков. Об этом сообщил руководитель ведомства Славомир Новак. Средства направят на установку комплексов автоматического весового контроля на дорогах (WIM). «Мы завершили переговоры с европейскими банками. Будет открыта новая кредитная линия для Украины в размере 900 млн евро. Это большая помощь для Украины. За счёт этих денег мы будем предлагать финансировать следующие точки комплексов. Второй источник финансирования — деньги из Дорожного фонда, которые должны идти на безопасность (5%)», — сказал Новак. Планируется, что к концу года на дорогах страны будут действовать уже около 100 комплексов WIM. Внедрение системы взвешивания грузовиков в движении позволит освободить украинские дороги от транспортных средств, которые не соблюдают установленных ограничений по допустимой массе груза и/или нагрузки на ось и являются одним из главных факторов разрушения дорог.

JP Morgan существенно улучшил свой прогноз курса гривни до конца 2019 года. Активное укрепление гривни заметили за океаном и пересматривают оценки на будущее. Банк ожидает, что курс валют в Украине до конца 2019 года составит 25,5 грн за доллар. Накануне там прогнозировали, что курс будет на уровне 28 грн за долл. Девальвацию до 28,0 грн за один американский доллар в США ждут не раньше, чем под конец 2020 года. А средним курсом в следующем году, по мнению аналитиков JP Morgan, должен стать 27,5 грн за один американский доллар. В JPMorgan Chase выдали ещё несколько ключевых макроэкономических прогнозов для Украины: инфляция к концу 2019 года — 7%, концу 2020-го — 6,9%; рост ВВП в 2019 году — 4,4%, в 2020 году — 3,8%; размер учётной ставки Нацбанка на финише 2019 года — 15,5%, 2020-го — 10%. Американский JPMorgan Chase — в числе активных покупателей гривневых гособлигаций Украины. Потому его интерес к нашей гривне вполне понятен. Улучшение прогноза наверняка положительно оценят коллеги в США и Европе. Оно может стимулировать спрос на наши ОВГЗ.

Руководители членских компаний ЕБА ожидают в 2020 году курс 28 грн за один американский доллар и планируют повышать зарплаты сотрудникам. Об этом свидетельствуют результаты опроса, представленного на ежегодной встрече членов Европейской бизнес ассоциации. Более половины бизнесменов (62%) ожидают увеличения дохода от развития бизнеса в размере от 10 до 20% — в гривне. Почти половина (45%) СЕО прогнозируют темп роста доходов также на уровне 10-20%. Большинство (90%) руководителей планируют повышать заработную плату сотрудникам в размере от 5 до 20%. При этом 46% компаний будут наращивать рабочие места, а сокращать — только 7%. Тремя основными задачами для власти опрошенные представители бизнеса назвали борьбу с коррупцией, судебную реформу и верховенство права, а также политическую стабильность и эффективный менеджмент.

МВФ, Минфин и цены

Министерство финансов 24 сентября привлекло 13,2 млрд грн от продажи ОВГЗ, большая часть из которых составили поступления от 5-летних облигаций. Об этом говорится в сообщении Минфина. Общий объём 5-летних ОВГЗ достиг 33,9 млрд грн, что соответствует размеру других стран, включённых в международные индексы облигаций в локальных валютах заимствований. Средневзвешенные ставки доходности составили: по 6-месячным ОВГЗ — 15,89% (снижение на 25 базисных пунктов (бп)); по 1-годовым ОВГЗ — 15,09% (снижение на 20 бп); по 2-летним ОВГЗ — 15,5% (снижение на 45 бп); по 5-летним ОВГЗ — 14,75% (снижение на 55 бп). В течение января-августа Министерство финансов на аукционах по размещению ОВГЗ привлекло в госбюджет 174 млрд грн., 3 млрд долл. и 189 млн евро.

На курс гривни к доллару в 2019 году влияет увеличение валютных поступлений по нескольким каналам. Как отметил представитель НБУ, сейчас на рынке наблюдается благоприятная ситуация. В частности, дешевеют импортные товары, нефть и газ. В то же время для экспорта неплохие условия: в аграрном секторе рекордный урожай, а у металлургов большие объёмы валютной выручки. «Не надо забывать нашу ИТ-отрасль, которая ежегодно растёт. Всё больше украинских компаний работают на иностранных заказчиков, соответственно, они также зарабатывают валюту, которую продают на рынке», — заявил руководитель проектов и программ департамента открытых рынков НБУ Эмал Бахтари. По его словам, «всё это способствует тому, что валюты на рынке много, её достаточно, и соответственно она давит на курс доллара, который снижается, потому что это законы рынка». Новый фактор, который поддерживает курс этого года, — это значительные объёмы покупки нерезидентами гривневых государственных ценных бумаг, добавил он. С начала года объём вложений вырос в 15 раз и сейчас держится на уровне около 97 млрд грн.

Министерство финансов Украины выплатило проценты по евробондам, выпущенным в 2017 году. Общая сумма выплаты составляет 110 млн долл. Об этом сообщили в пресс-службе Министерства финансов. Срок обращения облигаций составляет 15 лет, поэтому полностью этот долг государство погасит лишь в 2032 году. Ставка по этому кредиту тогда составляла 7,37% годовых. Часть евробондов министерство потратило для того, чтобы погасить долги по евробондам, выпущенным в 2015 году, когда Минфин реструктуризировал государственную задолженность.

Миссия МВФ считает недостаточным рост экономики Украины. Об этом говорится в официальном сообщении по результатам работы миссии Фонда в Украине. «Кардинальные меры, предпринятые для реструктуризации банковской системы, были критически важными для экономической стабилизации и возобновления роста. Однако темы роста остаются недостаточно высокими для того, чтобы заметно сократить разрыв между уровнем доходов в Украине и в соседних странах. ВВП на душу населения в Украине остаётся очень низким — только 20% среднего показателя для ЕС», — говорится в пресс-релизе. Рост экономики, как полагают эксперты МВФ, сдерживают слабая бизнес-среда, коррупция, неэффективные госпредприятия. «Из-за плохих условий ведения бизнеса уровень привлечения инвестиций, в частности прямых иностранных инвестиций, в Украине значительно ниже, чем в других странах региона», — сообщили в МВФ. Также представители миссии отметили, что рост зарплаты должен соответствовать росту продуктивности труда для обеспечения конкурентоспособности.

Международное рейтинговое агентство Standard&Poor's повысило долгосрочный суверенный кредитный рейтинг Украины в иностранной и национальной валютах с уровня «В-» до «В». Также агентство повысило рейтинг Украины по национальной шкале с уровня «uaВВВ» до «uaА» и подтвердило краткосрочный суверенный кредитный рейтинг на уровне «В» со стабильным прогнозом. Аналитики S&P положительно оценивают намерения нового правительства улучшить бизнес-климат и снять мораторий на продажу земель сельскохозяйственного назначения. В агентстве считают, что эти меры могут привести к увеличению объёмов иностранных инвестиций в Украину, способствуя росту экономики и уменьшению уязвимости к внешним вызовам. Дальнейшее повышение рейтинга возможно при условии роста экономики, а показатели в бюджетном и внешнеэкономическом секторах превысят прогнозы агентства. Агентство также рассматривает возможность повышения суверенных рейтингов, если инфляция приблизится к целевым показателям Нацбанка, или если кредитование в реальном секторе будет расти и ограничения на движение капитала будут отменены.

В августе 2019 года государственный долг Украины уменьшился на 0,5 млрд долл. — до 81,92 млрд долл. Об этом свидетельствуют данные Министерства финансов. Так, по состоянию на начало сентября 2019 года государство задолжало кредиторам 81,92 млрд долл. в долларовом эквиваленте, или 2,07 трлн грн. При этом собственно государственный долг составляет 71,73 млрд долл. Остальное — государственные гарантии. Большая часть государственного долга — долги перед внешними кредиторами, им Украина должна 39,82 млрд долл. Внутренним кредиторам Украина должна 31,92 млрд долл. Большинство государственных гарантий Украина выдала перед внешними кредиторами на общую сумму 9,76 млрд долл. Остальные 440 млн долл. страна предоставила в виде государственных гарантий перед внутренними кредиторами.

Портфель облигаций внутреннего государственного займа (ОВГЗ) в собственности иностранных инвесторов на 26 сентября достиг 97 млрд грн, увеличившись на 8,1 млрд грн по сравнению с итогами еженедельного аукциона. Об этом свидетельствуют данные НБУ. В целом, по подсчётам регулятора, объём вложений нерезидентов в украинские государственные облигации, по сравнению с началом года, вырос на 90,6 млрд грн, то есть более чем в 15 раз. 24 сентября Минфин привлёк в госбюджет от размещения ОВГЗ 13,2 млрд грн. Это в пять раз больше, чем на торгах на прошлой неделе. По данным Минфина, за первые полгода от размещения ОВГЗ на финансирование госбюджета привлечено 185,6 млрд грн, тогда как в аналогичный период прошлого года — 84,1 млрд грн. Рекордные инвестиции нерезидентов в украинские гособлигации позитивно влияют на курс гривни.

За первое полугодие 2019 года трудовые мигранты перевели в Украину 5,54 млрд долл. Об этом свидетельствуют данные НБУ. Во втором квартале в Украину поступило 2,84 млрд долл. переводов. Больше всего переводов: из России — 498 млн долл.; из США — 458 млн долл. За январь-июнь из стран ЕС в Украину переведено 3,65 млрд долл., а из стран СНГ — 559 млн долл. За январь-июль физлица перевели в Украину в иностранной валюте 106,3 млрд грн в эквиваленте. Для сравнения, за 2018 год в Украину поступило денежных переводов на сумму 2,3 млрд долл. — около 58 млрд грн по курсу НБУ. За первое полугодие объём денежных переводов в пределах Украины вырос на треть (почти на 33,5%), по сравнению с аналогичным периодом 2018 года и достиг почти 93,28 млрд грн или 3,47 млрд долл. в эквиваленте.

НБУ заложил в свой макроэкономический прогноз существенное уменьшение валютных поступлений, связанное с падением объёмов транзита российского газа в Европу через Украину. Из-за падения объёмов транзита, который ежегодно приносит 3 млрд долл., Нацбанк ожидает увеличения дефицита текущего счета в 2020-2021 годах. Отток валюты из Украины из-за отсутствия транзита газа может вырасти до 2,9% от ВВП Украины в 2020 году. В 2021 году прогнозируется увеличение этого показателя до 3,7% ВВП. В то же время, несмотря на существенный вклад транзита российского газа в ВВП Украины (доходы от транзита составляют на уровне 2,3% ВВП), в 2020 году Нацбанк ожидает роста экономики на 3,2%, а в 2021 году — на 3,7%. «Ускорение роста реального ВВП в 2020-2021 годах будет происходить, в частности, за счёт постепенного смягчения монетарной политики, что будет стимулировать внутренний спрос, а также оживления экономической активности в мире», — добавили в Нацбанке.

Минфин и НБУ будут проводить аукционы ОВГЗ через электронную торговую систему Bloomberg. Об этом заявил правительственный уполномоченный по вопросам управления государственным долгом Юрий Буца во время конференции ICU. Такое решение облегчит доступ украинским и международным банкам к работе на первичном рынке украинских ОВГЗ. «Макроэкономическая стабилизация и постоянные усилия по совершенствованию работы первичного рынка государственных облигаций в Украине способствовали рекордно большим инвестициям со стороны иностранных фондов в этом году. Сотрудничество с Bloomberg — это следующий этап во внедрении лучших практик в развитии украинского рынка государственных облигаций. Повышение прозрачности и осведомлённости инвесторов должно позитивно повлиять на расширение базы инвесторов и увеличение доли государственного долга в национальной валюте», — отметил Буца.

Хроники межбанка

Неделя на межбанковском валютном рынке прошла достаточно динамично, курс гривни был в рамках прогнозируемого ранее диапазона. В понедельник с самого открытия межбанковского валютного рынка предложение валюты значительно превысило спрос, в результате гривня очень резко начала укрепляться. Отличились с продажами нерезиденты, которые начали подготовку к аукциону министерства финансов по размещению ОВГЗ. НБУ решил поддержать доллар и вышел на торги с выкупом его излишка через Matching. Купил первые 20 млн долл. по 24,37 грн, а затем, по информации участников торгов, был замечен с продолжением покупок ещё несколько раз. Такие действия регулятора постепенно выровняли спрос и предложение. В результат за день доллар на межбанке потерял 10 копеек.

Вторник на валютном рынке — один из самых напряжённых дней недели. С самого открытия торги стартовали с котировок 24,20/24,22 грн (что сразу было существенно ниже вчерашнего закрытия 24,30/24,32). Предложение значительно превышало спрос, и уже через 20 минут сессии курс покатился вниз и грозил обвалиться ещё значительно ниже до уровня 24,00 грн за один американский доллар. НБУ оперативно вышел на рынок с покупкой валюты по курсу 24,25. Отличались продажами, как всегда, нерезиденты. Они вовсю готовились к сегодняшнему аукциону Минфина Украины по размещению ОВГЗ. Но валюты было настолько много, что купленные НБУ 20 млн долл. по 24,25 грн остановить проседание котировок не смогли. Регулятор повторно вышел на рынок с покупкой валюты в анонимном формате через Matching. В результате регулятор в анонимном формате купил ещё валюты на более чем 70 млн долл., и это выровняло спрос и предложение на компромиссном уровне 24,20/24,21 грн за доллар практически до конца активной фазы сессии.

Среда на валютном рынке прошла очень интересно и динамично, причём потрепала нервы как банкирам, так и клиентам. В самом начале сессии нерезиденты активно продавали валюту под расчёты за купленные вчера ОВГЗ. Поток долларов оказался настолько существенным, что Нацбанку пришлось как минимум трижды выходить на межбанк с выкупом доллара. Покупал регулятор сперва по 24,09 грн, потом по 24,05 грн, а затем и по 24,04. Купил, по нашим оценкам, более 150 млн долл., и это фактически одна из самых крупных ежедневных интервенций регулятора с начала года. Поэтому с утренних 24,07/24,09 грн за доллар курс к 11 часам просел только до 24,04/24,06 грн, хотя имел без поддержки НБУ все шансы провалиться как минимум до уровня в 23,90. Но после таких массированных скупок валюты ситуация на межбанке стала стремительно меняться. Нацбанк явно перестарался. К полудню спрос начал превышать предложение и доллар уже вырос до 24,07/24,10 грн, а к обеду взлетел до 24,13/24,17.

В четверг с самого открытия торговой сессии продавцы валюты попробовали разогреть рынок и намеренно занизили объёмы продаж валюты. Это неудивительно, так как вчерашний скачок котировок дал надежду владельцам валюты на возможный рост курса. Но покупатели валюты не поддались на уловку продавцов, хотя ради справедливости и стоит отметить тот факт, что котировки к полудню выросли на 5 копеек. После чего продавцы поняли, что большего с рынка не выжать, и стали постепенно выходить с основными суммами предложения. В результате спрос и предложение достаточно быстро выровнялись. А ближе к завершению торговой сессии предложение валюты превысило спрос, и доллар потерял 11 копеек от максимума сегодня или 6 копеек от котировок открытия торговой сессии.

В пятницу торги на межбанковском валютном рынке прошли достаточно спокойно, предложение и спрос находились в равновесии. В результате чего за день гривня на торгах потеряла 1 копейку. НБУ на межбанковский валютный рынок в формате аукциона с покупкой или продажей валюты в эти дни не выходил.

Итс Ванга-тайм. Итак, математически обоснованным курсом гривни должен стать диапазон 25,0-25,5 грн за доллар. На следующей неделе мы ожидаем гривню в коридоре 23,9-24,4 грн за доллар на межбанковском и на наличном рынках.

Материал подготовлен при поддержке Atlant Finance и католической церкви.