ЭконоПиМ: каким будет прогноз курса гривня/доллар до 15 ноября

Вот и стартовала новая неделя! В этот раз мы выпускаем свой экономический обзор немного раньше, чтобы дорогие читатели побыстрее узнали, каким будет курс доллара до 15 ноября. А тем временем и госдолг обсудим, и хроники межбанка заценим. #ЭконоПиМ в хату, часик в радость!

НБУ и все-все-все

По состоянию на 1 ноября 2019 года международные резервы Украины, по предварительным данным, составили 21,4 млрд долл. США. В октябре они почти не изменились, уменьшившись всего на 0,2%. Значительные объёмы погашений по государственному долгу были компенсированы внешними поступлениями, а также валютными интервенциями НБУ и операциями по управлению международными резервами. В целом динамику резервов в течение месяца определяли следующие факторы:

Во-первых, операции правительства по управлению государственным долгом. Всего за прошлый месяц правительство оплатило обслуживание и погашение государственного и гарантированного государством долга в иностранной валюте 632,3 млн долл. США (в эквиваленте). Из этой суммы 475,5 млн долл. США были направлены на обслуживание и погашение облигаций внутреннего государственного займа в иностранной валюте, 78,0 млн долл. США — по еврооблигациям, остальные средства — по другим обязательствам перед иностранными кредиторами и международными финансовыми организациями. Эти расходы были частично компенсированы поступлениями правительству 262,1 млн евро от международных партнёров, в частности Еврокомиссии.

Во-вторых, операции НБУ на межбанковском валютном рынке. Избыточное предложение валюты, сформированное украинскими экспортёрами и иностранными портфельными инвесторами, позволило НБУ пополнить резервы на 193,9 млн долл. США (чистая покупка). В целом операции по покупке валюты НБУ составили 424,9 млн долл., в частности 274,9 млн долл. по единому курсу, а 150,0 млн долл. — по выбору лучшего курса. В то же время для сглаживания чрезмерных колебаний гривни в сторону обесценения НБУ в течение месяца продал 231,0 млн долл. по единому курсу.

В-третьих, переоценка финансовых инструментов (изменение рыночной стоимости и курса гривни к иностранным валютам). В прошлом месяце их стоимость увеличилась на 115,0 млн долл. США (в эквиваленте).

С 28 октября по 1 ноября 2019 года Нацбанк купил на межбанковском валютном рынке валюты на 156,90 млн долл., что на 66,90 млн долл. больше, чем неделей ранее (90 млн долл.). Об этом говорится в данных НБУ. Из них 30 млн долл. НБУ купил с использованием механизма Matching, и 126,9 млн долл. — по единому курсу. В целом с начала года НБУ купил на межбанке в ходе интервенций 4,2 млрд долл., а продал — 448,23 млн долл.

В октябре курс гривни незначительно скорректировался, но остаётся выше показателя на начало года. Об этом говорится в новом макроэкономическом и монетарном обзоре Нацбанка. «Краткосрочный всплеск волатильности был обусловлен определённым ростом спроса со стороны импортёров энергоносителей и товаров потребительского направления, а также преобладанием спроса над предложением на наличном рынке», — пояснили в НБУ. За октябрь гривня снизилась к доллару на 2,6% — до 24,82 грн за доллар по официальному курсу НБУ, оставаясь при этом на 10,4% выше показателя на начало года. Отмечается, что в целом ситуация на валютном рынке была благоприятной. Это позволило Нацбанку продолжать выкупать валюту для пополнения международных резервов.

МВФ, Минфин и цены

Премьер-министр Алексей Гончарук во время пресс-брифинга озвучил основные параметры обновлённого бюджета на 2020 год. Обновлённые цифры: минимальная зарплата осталась на ранее заявленном уровне — 4723 грн.; расходы — 1195 трлн грн (увеличены на 67,5 млрд грн по сравнению с 2019 годом); на обслуживание государственного долга будет заложено 141,5 млрд грн; на развитие дорожной инфраструктуры предусмотрено 73,7 млрд грн, что на 37% больше, чем в прошлом году; финансирование Пенсионного фонда из госбюджета составит 173 млрд грн (+802 млн грн надбавки для одиноких пенсионеров); на выплаты субсидии в бюджет заложили 48 млрд грн; на образование планируется направить 145,1 млрд грн, что на 12,7% больше прошлогоднего показателя бюджета; общие расходы на здравоохранение составляют 113,3 млрд грн, что на 15,1 млрд больше, чем было заложено в бюджете на 2019 год; на оборону и безопасность в следующем году будет потрачено 245,8 млрд грн (на 16% больше, чем в 2019 году), из них Минобороны получит 117,5 млрд грн, а МВД 93 млрд. Также премьер-министр заявил, что расходы на обслуживание деятельности правительства и органов центральной власти уменьшатся на 10%.

Минфин опирается на макропрогноз, разработанный Министерством экономики относительно среднегодового обменного курса — 27 гривен за доллар. Об этом сказала министр финансов Оксана Маркарова во время презентации проекта бюджета на 2020 год. «Курс доллара не закладывается в бюджете, курс доллара закладывается в макропрогнозе. Макропрогноз, который мы утвердили накануне, который готовится Министерством экономики, содержит средний курс 27 гривен за доллар», — сказала Маркарова.

«Нафтогаз Украина» 4 ноября завершил основной этап размещения 7-летних еврооблигаций на 500 млн долл. Об этом сообщил глава компании Андрей Коболев. Нафтогаз ожидает деньги 8 ноября, после завершения всех юридических процедур. Средства будут потрачены на общие корпоративные цели, включая погашение более дорогих обязательств предыдущих периодов.

Министерство финансов 5 ноября разместило гривневые облигации внутреннего государственного займа (ОВГЗ) на 3,1 млрд грн. Об этом свидетельствуют данные на сайте Минфина. Минфин разместил ОВГЗ с такими сроками обращения: 105 дней (3-месячные) — на 311,66 млн грн; 329 дней (1-летние) — на 521,43 млн грн; 1386 дней (4-летние) — на 2,3 млрд грн. Всего удалось привлечь в госбюджет 3,14 млрд грн. Средневзвешенные ставки доходности вновь снизились и составили: по 3-месячным ОВГЗ — 14,35% (снижение на 100 базисных пунктов); по 1-летним — 14,0% (снижение на 27 б.п.); по 4-летним — 13,3% (последний раз 4-летние бумаги размещались в мае 2019-го по ставке 16%).

С начала 2019 года через системы перевода средств в Украину поступило более 1,7 млрд долл. в эквиваленте, больше всего средств перечислено из США и Израиля. Об этом сообщает пресс-служба НБУ. Эта сумма на 4% меньше, чем за 9 месяцев 2018 года. Такое незначительное колебание Нацбанк связывает с сезонными факторами.

Украинцы в октябре купили через банки 1,5 млрд долл. наличной валюты. Это на 91,5 млн долл. больше, чем продали. Об этом свидетельствуют данные НБУ. Напомним, что в сентябре украинцы, наоборот, чаще продавали валюту, чем покупали. По данным НБУ, население продало через банковскую систему 1,43 млрд долл. — на 88,8 млн долл. больше, чем купило. С начала года, за январь-октябрь, население продало через банки на 53,7 млн долл. больше, чем купило.

В октябре потребительские цены в Украине выросли на 0,7% по сравнению с сентябрём, но в годовом измерении инфляция замедлилась до 6,5%. Об этом свидетельствуют данные Госстата. Продукты в октябре подорожали на 1%, в годовом измерении — на 8,8%. Больше всего подорожали яйца — на 9,6%, овощи — на 4,6%, молоко — на 2,6%, хлеб и хлебопродукты — на 1,5%. В то же время сахар подешевел на 2,3%, фрукты — на 0,6%. «Цены на алкогольные напитки и табачные изделия выросли на 0,8%, на одежду и обувь — выросли на 1,9%. Жильё, вода, электроэнергия, газ и другие виды топлива подешевели на 0,4%. Предметы домашнего обихода и бытовая техника также подешевели — на 0,3%, Здравоохранение подорожало на 0,3%, транспорт подешевел на 0,7% (в т.ч. цены на топливо снизились на 0,1%)», — говорится в сообщении. Цены на связь выросли на 4,2%, отдых и культура подорожали на 0,3%, образование подорожало на 0,4%, рестораны и гостиницы подорожали на 1,1%.

МВФ пересмотрел прогноз по инфляции с 8,7% до 8% к концу текущего года и сохранил на 2020 год — 5,9%. В 2021 году МВФ прогнозирует снижение инфляции до 5,5%. Прогноз ВВП Фонд оставил без изменений. Об этом говорится в ноябрьском отчёте МВФ Regional Economic Outlook: Europe. МВФ считает, что экономика Украины к концу 2020 года вырастет на 3%, а в 2021 году рост незначительно ускорится — до 3,1%.

Согласно базовому прогнозу Минэкономики, инфляция в 2022 году составит 5,1%, по оптимистическому — 5,0%. Об этом сказал министр развития экономики, торговли и сельского хозяйства Тимофей Милованов. Прогноз инфляции по базовому прогнозу Минэкономики на следующие три года: 5,5% — 2020 год, 5,3% — 2021 год, 5,1% — 2022 год. Согласно второму, оптимистическому прогнозу, инфляция в 2020 году прогнозируется на уровне 5,8%, в 2021 и 2022 годах — на уровне 5,0%. «Разница между базовым и оптимистическим прогнозам в уровне инвестиций в экономике. В оптимистическом сценарии на 3 млрд долл. больше внешних инвестиций», — написал министр. По его словам, для того чтобы реализовался этот сценарий, нужно улучшить бизнес-климат, искоренить коррупцию во власти и на местах. Кроме того, нужна работающая судебная система и реформы, включая либеральный рынок земли и приватизацию. По мнению Милованова, при оптимистическом сценарии инфляция будет выше в первый год на 0,3 процентного пункта (п.п.) из-за увеличения инвестиций. А в последующие годы она будет немного ниже в сравнении с базовым сценарием: на 0,3 в.п. и 0,1 в.п. соответственно. Это произойдёт за счёт увеличения производства и добавленной стоимости в экономике, после того как заработают инвестиции, уверен министр.

7 ноября портфель облигаций внутреннего госзайма (ОВГЗ) Украины в собственности нерезидентов увеличился на 1,07 млрд грн (по номиналу) и достиг нового исторического максимума — 100,99 млрд грн. Об этом говорится в данных НБУ. Согласно подсчётам регулятора, с конца прошлого года нерезиденты увеличили вложения в украинские ОВГЗ почти в 16 раз. По данным Минфина, за первые полгода правительство привлекло от размещения ОВГЗ на финансирование госбюджета 185,6 млрд грн, тогда как за аналогичный период прошлого года — 84,1 млрд грн. Рекордные инвестиции нерезидентов в украинские гособлигации позитивно влияют на курс гривни.

Хроники межбанка

Неделя на межбанковском валютном рынке прошла достаточно динамично, курс гривни был в рамках прогнозируемого ранее диапазона. В понедельник с самого открытия межбанковского валютного рынка продавцы попробовали создать искусственный дефицит валюты и поднять котировки доллара, ожидая активности со стороны «дочек» иностранных компаний, которые начали покупать валюту под репатриацию дивидендов. Старт котировок сразу с 24,87/24,91 грн за доллар (что было выше пятничного закрытия 24,83/24,87) позволил продавцам совершить основные сделки с этими компаниями по достаточно высокой и выгодной для себя цене. К полудню доллар начал постепенно давать задний ход на фоне выхода на торги уже основных сумм крупных продавцов и постепенного снижения спроса на валюту («дочки» иностранцев уже закрыли свои суммы, а других желающих покупать валюту на пике котировок не нашлось). В результате чего курс опустился на 10 копеек и на межбанк вышел НБУ, который, по информации участников рынка, скупал излишек предложения через Matching. Регулятор купил, по нашим оценкам, более 35 млн долл., чем фактически снял все давление на валюту. По факту, выкуп с рынка излишка предложения восстановил котировки доллара и даже чуть подтянул их вверх. После и ухода с рынка регулятора — на единичных сделках — предложение незначительно превышало спрос.

Во вторник с самого открытия межбанковского валютного рынка предложение валюты превышало спрос, чем достаточно быстро воспользовались «дочки» иностранных компаний, которые быстро закрыли свои операции, что практически не дало шансов спекулянтам раскачать рынок на их покупках. На фоне постепенного роста предложения спрос со стороны импортёров был невелик. Иностранцы активно продавали валюту, что и стало главным фактором превышения предложения над спросом на торгах практически всю сессию. Как только котировки опустились ниже уровня в 24,7 грн за один американский доллар, на межбанк активно вышел регулятор с покупкой излишков валюты в анонимном формате через Matching. Причём провёл это без особых перекосов в части скупки валюты, чем сберёг равновесие спроса и предложения на торгах. В результате таких действий НБУ купил более 60 млн долл.

В среду поведение участников торгов в основном диктовалось двумя факторами: расчётами нерезидентов и местных инвесторов за купленные вчера ОВГЗ и текущей деятельностью компаний. Снижение ликвидности в банковской системе сразу на 5,3 млрд грн (до 45,97 млрд на корсчетах банков) также оказало психологическую поддержку гривне. Хотя «дочки» иностранных компаний и были замечены с покупкой валюты под репатриацию дивидендов — их объёмы быстро «потонули» в суммах предложения валюты, что также обеспечило нисходящий тренд по доллару в течение сессии. Крупных продавцов было больше, чем покупателей, и Нацбанк выходил на торги со скупкой доллара через Matching. Это и не дало курсу прилично просесть. Купил регулятор, по нашим расчётам, более 40 млн долл.

В четверг с самого открытия межбанковского валютного рынка предложение валюты превышало спрос, что привело к укреплению национальной валюты. Снижение ликвидности в банковской системе ещё на 5,2 млрд грн (до 40,75 млрд на корсчетах банков на утро четверга) снова оказало психологическую поддержку гривне. Дефицит гривни у крупных экспортёров простимулировал рост продаж валюты с их стороны. Но покупатели оказались весьма привередливыми по цене и, пользуясь ситуацией, откровенно играли «на понижение». Также стоит отметить, что у покупателей также было недостаточно гривневой ликвидности, чтобы покупать больше валюты. В результате чего ситуацией воспользовался Национальный банк. Регулятор ожидаемо скупал излишки доллара на межбанке через Matching, что и удержало его курс от более серьёзного проседания. Купил НБУ более 30 млн долл., чем практически выровнял спрос и предложение. «Дочки» иностранных компаний были снова замечены с покупкой валюты под репатриацию дивидендов, но их объёмы оказались достаточно небольшими и не привели к скачкам курса. В результате за торговый день гривне удалось укрепиться на 11 копеек.

В пятницу из-за окончания недели, так и за счёт приближения выходного понедельника в США, рынок был достаточно вялым. Американцы будут отмечать День Ветеранов, и расчёты в Украине по доллару будут проходить на условиях ТОМ. Практически всю активную фазу торговой сессии спрос и предложение на валюту были сбалансированными. В результате к окончанию торгов гривня потеряла 2 копейки. НБУ на межбанковский валютный рынок в формате аукциона с покупкой или продажей валюты в эти дни не выходил.

Соу, итс Ванга-тайм. В ближайшее время, по нашим секретным расчётам с элементами декаданса, математически обоснованным курсом гривни должен стать диапазон 25,0-25,5 грн за доллар. На следующей неделе мы ожидаем гривню в коридоре 24,3-25,8 грн за доллар на межбанковском и 24,2-24-24,7 на наличном рынках.

Материал подготовлен при поддержке Atlant Finance и Нургла.