ЭконоПиМ: каким будет курс гривня/доллар до 19 апреля

НБУ и все-все-все

С 1 по 5 апреля Национальный банк Украины купил на межбанковском валютном рынке 140 млн долларов, а продал 21,6 млн. В частности, 15 млн долларов НБУ приобрёл, используя механизм Matching, ещё 125 млн поступили по процедуре интервенций по единому курсу. Используя Matching, НБУ с начала года суммарно купил 417,5 млн долларов, а продал 108,5 млн. По продажам ситуация выглядит таким образом: 79,93 млн долларов продано по процедуре интервенции по единому курсу, 499,10 млн приобретено.

В марте население купило наличной валюты на 77,3 млн долларов больше, чем продало. Продали украинцы 1059,2 млн долларов, а приобрели 1136,5 млн. Чистая покупка валюты населением на наличном валютном рынке превысила продажу впервые с начала текущего года.

По данным НБУ, в 2018 году сумма средств, полученных в Украине с использованием международных систем перевода, в восемь раз превысила сумму, отправленную за её пределы. Согласно данным, обнародованным НБУ в Отчёте по оверсайту платёжных систем, в 2018 году наибольший объём переводов в Украину поступил из США (17%), Израиля (13%) и России (9%). В свою очередь, есть и зрада: главные объёмы переводов с территории нашей страны пришлись на ту же РФ (36%), Грузию (10%) и Китай (6%). Видимо, это «украинцы массово работают в России, спасаясь от нищеты и хунты», переводя туда в четыре раза больше денег, чем поступает обратно.

В 2018 году денежные переводы в страны с низким и средним уровнем дохода достигли рекордного уровня. Украина закрепилась среди лидеров в регионе, она получила от мигрантов 14 млрд долларов, о чём говорится в исследовании Всемирного банка — эксперты оценили суммарные переводы мигрантов в 529 млрд долларов. Это на 9,6% превысило прошлогодний рекорд в 483 млрд долларов. Переводы в страны Европы и Центральной Азии увеличились на 11% — до 59 млрд долларов в 2018 году, после 22% роста годом ранее.

МВФ, Минфин и цены

Международный валютный фонд обновил прогноз курса гривни к доллару на период до 2024 года. Об этом говорится в материалах к апрельскому обзору МВФ «Перспективы мировой экономики». Номинальный ВВП Украины в 2019 году составит 3,868 трлн грн или 134,887 млрд долларов. Таким образом, фонд прогнозирует курс национальной валюты к доллару на уровне 28,7 грн. Курс гривни к доллару будет постепенно снижаться до 30 грн в 2020 году, 30,5 в 2021 году, 31 в 2022 году, 31,5 в 2023 году и 31,9 в 2024 году. А международное рейтинговое агентство Fitch прогнозирует, что курс нацвалюты в 2019 году девальвирует до уровня 28,86 грн за доллар. В 2020 году, согласно прогнозу агентства, американская валюта подорожает ещё больше. По прогнозам аналитиков, курс доллара в 2020 году должен вырасти до отметки в 30,6 грн.

В марте потребительская инфляция в годовом измерении замедлилась до 8,6%. В феврале показатель составлял 8,8%. В месячном измерении цены выросли на 0,9%. Об этом свидетельствуют данные, опубликованные Государственной службой статистики Украины. Базовая инфляция в годовом измерении в марте замедлилась до 7,6% с 7,8% в феврале.

Под влиянием укрепления гривни всё медленнее росли цены на непродовольственные товары (в прошлом месяце — на 2,7% г/г). По сравнению с февралём замедлилось подорожание бытовой техники, мебели, бытовых товаров, фармацевтической продукции. Кроме того, подешевела аудиовизуальная и компьютерная техника. Сохранились низкие темпы роста цен на одежду и обувь.

Темпы роста цен на услуги остались на уровне предыдущего месяца (14,1% г/г). Замедлилось подорожание услуг общепита, химической чистки, ремонта, амбулаторных, страховых услуг и аренды жилья. Меньшими темпами росли цены на услуги по содержанию домов и придомовых территорий. Зато ускорилось подорожание услуг кинотеатров, кабельного телевидения и мобильной связи на фоне значительных инвестиционных затрат бизнеса в этих отраслях.

Годовые темпы роста цен на продукты питания с высокой степенью обработки несколько снизились (до 8,7% г/г). Вследствие расширения предложения и падения мировых цен не так быстро дорожали мясные продукты. Удешевление масличных на мировых рынках и рекордный урожай подсолнечника способствовали медленному повышению цен на подсолнечное масло. Менее существенно росли цены на молочную продукцию. Зато под влиянием увеличения производственных затрат ускорился рост цен на хлебопродукты.

Рост цен на сырые продукты питания замедлился (до 3,6% г/г). В частности, продолжили дешеветь фрукты (благодаря низким ценам на импортируемые бананы и цитрусовые, а также высокому прошлогоднему урожаю яблок). Из-за значительного прироста продукции в птицеводстве продолжалось снижение цен на яйца. Кроме того, темпы роста цен на овощи «борщевого» набора снизились, хотя и остались высокими из-за их слабого предложения на внутреннем и европейском рынках в предыдущие периоды. В то же время ускорилось повышение цен на тепличные овощи, что произошло на фоне их недостаточного импорта из Турции. Повышение цен на внешних рынках и дефицит качественного сырья также обусловили высокие темпы подорожания муки.

Темпы роста административно регулируемых цен остались неизменными (18,7% г/г). Повышение тарифов на поставку холодной воды, канализацию и стоимости проезда в железнодорожном и городском транспорте было компенсировано медленным ростом цен на социальные сорта хлеба, алкогольные напитки и табачные изделия. А вот цены на топливо остались ниже, чем в прошлом году (на 3,5% г/г). В то же время, под влиянием подорожания нефти на мировых рынках в последние месяцы падение внутренних цен на топливо замедлилось по сравнению с февралём.

Текущая динамика потребительской инфляции и её составляющих свидетельствует о дальнейшем ослаблении инфляционного давления. НБУ продолжит направлять свою политику на замедление темпов роста цен и достижения среднесрочной цели по инфляции в 5% ± 1в.п.

В течении января-марта 2019 года Государственная фискальная служба Украины возместила плательщикам 45,4 млрд грн налога на добавленную стоимость. По сравнению с соответствующим периодом прошлого года сумма возмещения выросла на 34,8%, или на 11,7 млрд. В этот же период 2018 года плательщикам было возмещено 33,6 млрд грн. Сумма среднемесячного возмещения НДС в 2019 году составила 15 млрд. В течение 2018 года сумма среднемесячного возмещения НДС составляла 11 млрд. грн. В марте 2019 плательщикам было возвращено 12,6 млрд грн НДС. Это на 25%, или на 2,5 млрд больше, чем в марте 2018 года.

Министерство финансов на плановом аукционе по размещению облигаций внутреннего государственного займа (ОВГЗ) 9 апреля привлекло в госбюджет 7,727 млрд грн, 13,5 млн долларов и 2,6 млн евро. Гривневые средства привлечены в результате продажи облигаций сроками обращения 119, 182, 357 и 714 дней со средневзвешенной доходностью 19,5%, 18,99%, 18,48% и 18% годовых соответственно. Средства в долларах привлечены на 358 и 469 дней с доходностью 7,25% годовых. Средства в евро привлечены на 231 день с доходностью 4,6% годовых. Также сообщается, что гривневый эквивалент привлечённых средств по официальному курсу Нацбанка составил 8,164 млрд.

Экономика Украины в 2019 году вырастет на 2,7-3%, индекс потребительских цен будет находиться в пределах однозначного показателя. Об этом на своей странице в Facebook написал глава Совета Нацбанка Богдан Данилишин. По его словам, экономическое развитие в начале 2019 года, несмотря на определённые колебания отдельных показателей экономической деятельности, формирует основу для дальнейшего качественного экономического роста в условиях продолжения реализации задекларированных реформ. Данилишин напомнил, что, по официальному прогнозу НБУ, в 2019 году ВВП должен вырасти на 2,5%, по прогнозу МВФ и Всемирного банка — на 2,7%, Кабинета министров — на 3%.

Увы, Министерство экономического развития и торговли (МЭРТ) ухудшило прогноз роста реального ВВП Украины в 2019 году — до 2,8% с 3%. Об этом говорится в макроэкономическом обзоре Министерства финансов. При этом прогноз номинального ВВП в текущем году улучшен до 4,08 трлн грн (с 3,947 трлн). Прогноз роста реального ВВП в 2020 году сохранён на уровне 3,8%, 2021 году — 4,1%. МЭРТ также улучшил прогноз курса до 29 грн за один американский доллар вместо 29,7 в 2020 году и до 29,8 за доллар вместо 30,4 в 2021 году. Прогноз курса гривни в 2019 году сохранен на уровне 28,2 за доллар. По данным Госстата, ВВП Украины в 2018 году вырос на 3,3%.

Крупнейшие выплаты по государственному долгу Украины в 2019 году приходятся на май и сентябрь — соответственно 77,8 млрд и 58,5 млрд грн. Всего в этом году выплаты по госдолгу оцениваются в 459,6 млрд грн, из них в счёт погашения — 330,9 млрд грн. Минфин также уточняет, что по внешнему госдолгу в текущем году необходимо уплатить 149,8 млрд грн, в том числе в пиковых мае и сентябре — соответственно 43,2 млрд и 52,2 млрд. Наименьшие выплаты по госдолгу в этом году приходятся на август (9,7 млрд), октябрь (17,5 млрд) и декабрь (8,6 млрд). Минфин отмечает, что в первом квартале при плановом объёме выплат в 125,6 млрд и плане заимствований в 125,9 млрд грн ему удалось привлечь 112,4 млрд грн: план внутренних заимствований выполнен почти полностью — 87,3 млрд из 90,5 млрд грн, тогда как внешних – на 71%: 25,2 млрд из 35,4 млрд грн.

С начала года объём вложений нерезидентов в облигации внутреннего государственного займа (ОВГЗ) вырос в 4 раза — на 19,4 млрд грн. По данным регулятора, инвестиции по итогам еженедельного аукциона выросли на 3,1 млрд грн, или же на 14% — до 25,8 млрд грн. С начала года за счёт покупки гривневых ОВГЗ объем вложений нерезидентов в украинские ОВГЗ вырос на 19,4 млрд грн, то есть в четыре раза. Объем вложений нерезидентов в ОВГЗ за 2018 год вырос на 1,13 млрд грн, или же на 21,7%.

Товарооборот между Украиной и ЕС в первом квартале 2019 года, по сравнению с аналогичным периодом 2018 года, вырос на 6% — до 11,149 млрд долларов. Согласно данным ГФС, экспорт из Украины в страны ЕС за указанный период вырос на 3% — до 5,24 млрд долларов, импорт — на 9%, до 5,909 млрд. Товарооборот между Украиной и странами СНГ в первом квартале, по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, сократился на 5% – до 4,3 млрд долларов. При этом экспорт в страны СНГ сократился на 6% — до 1,515 млрд долларов, импорт — на 4%, до 2,785 млрд. В целом, оборот внешней торговли товарами в Украине в первом квартале 2019 года вырос на 8% – до 25,937 млрд долларов, в том числе экспорт вырос на 7% — до 12,272 млрд, импорт — на 8%, до 13,666 млрд. По оценкам Госстата, внешнеторговый баланс Украины за 2018 год сведён с дефицитом в 5,826 млрд долларов, что в 2,3 раза выше дефицита за 2017 год (2,501 млн).

Межбанк

Неделя на межбанковском валютном рынке прошла достаточно динамично, курс гривни держался в рамках прогнозируемого ранее диапазона. В понедельник с момента открытия торговой сессии предложение валюты превышало спрос, что привело к незначительному укреплению национальной валюты на межбанке. Ближе к обеду предложение и спрос на рынке выровнялись, а уже после обеда спрос начал незначительно превышать предложение, что привело уже к незначительному укреплению доллара. Чувствовалось, что межбанк во многом готовится к следующему дню — тогда был запланирован аукцион по размещению ОВГЗ. В то же время, рынок оказался не готов как к значительным снижениям котировок, так и к их стремительному росту. Основная часть покупателей и продавцов, в конечном итоге, сама находила компромисс по ценам на валюту без вмешательства регулятора. Проседание курса в начале сессии и его постепенный возврат почти к утренним котировкам говорят о том, что значительная часть участников рынка не ожидала удешевления валюты перед предстоящим аукционом.

Во вторник, по всей видимости, покупатели валюты ожидали значительных объёмов продаж и запланировали покупку валюты именно на этот день в преддверие аукциона по размещению ОВГЗ. В результате с самого начала торговой сессии спрос на валюту превысил её предложение. Однако продавцы валюты не спешили с продажей, а нерезиденты также снизили свой аппетит к украинским ОВГЗ, что привело к росту котировок доллара на межбанковском валютном рынке.

В среду не сработал ни один из факторов, которые в теории должны были укрепить гривню на валютном рынке. Спрос на валюту превышал предложение с самого утра. Несмотря на значительное снижение ликвидности в банковской системе (на утро корсчета находились на низком уровне в 38,7 млрд грн) и период расчётов за купленные вчера на аукционе ОВГЗ (общий объём продажи бумаг составил более 8,1 млрд в гривневом эквиваленте), доллар серьёзно потеснил нацвалюту и подорожал сразу на 17 копеек — но ближе к концу торговой сессии. Размещение ОВГЗ частично совпало с погашением государством ранее выпущенных бумаг, и некоторые инвесторы-иностранцы фактически просто переложились в новые выпуски облигаций за счёт получаемой гривни, а не за счёт продажи дополнительных объёмов валюты. Экспортёры, почувствовав рост котировок, начали придерживать основные объёмы валюты — играя на повышение котировок.

В четверг спрос незначительно превышал предложение, но буквально в течение часа ситуация кардинально изменилась. Продавцы валюты вышли на межбанковский валютный рынок с основными объёмами продаж, чем изменили пропорцию спроса и предложения. В результате предложение валюты значительно превысило спрос на неё. Покупатели валюты, почувствовав, что предложение значительно увеличилось и давит на котировки, стали выжидать максимально низкого курса, и не спешили с покупками, что привело к ещё большему перевесу предложения над спросом.

Если в среду при всех благоприятных вводных для укрепления гривни (падение ликвидности в банковской системе и расчёты за купленные на аукционе вторника ОВГЗ) курс продажи безналичного доллара взлетел сразу на 15 копеек, то в четверг всё произошло с точностью до наоборот. При рекордном росте остатков на корсчетах финучреждений на утро 11 апреля всё завершилось падением курса доллара на 12 копеек. Поведение межбанка вот уже два дня как противоречит обычной логике, местами практически не срабатывают основные драйверы и маркеры этого рынка.

В пятницу тенденция по укреплению национальной валюты продолжилась. Участники рынка, когда курс приближался к порогу, который они считали «дорогим», просто не выходили на рынок, оставляя продавцов с их валютой. Это в какой-то степени подрывает и настрой владельцев валюты на спекулятивный «разогрев» курса, что привело к некоему затишью на межбанке в пятницу. Утренний излишек валюты провалил котировки в первый час торговой сессии до отметок ниже 26,70 грн за доллар, но НБУ оперативно вышел в «анонимном» формате со скупкой традиционных 15 млн долларов по курсу 26,69 грн, фактически выровнял спрос и предложение: курс остался выше отметки в 26,7 грн за один американский доллар.

Итак, пора перейти к прогнозам. Математически обоснованным курсом национальной валюты, по нашим расчётам, должен стать диапазон 27,0-27,5 грн за доллар. На следующей неделе ожидаем коридор 26,5-27,0 грн за доллар как на межбанковском, так и на наличном рынках.

Простите, что этот материал вышел не в понедельник – исправимся. А #ТехноПиМ переползает на завтра :)

Материал подготовлен при поддержке Atlant Finance и поклонников Говарда Лавкрафта.