Что происходит с GameStop? Мнение американцев

Примечание редакции. Ситуация на фондовом рынке, где пользователи Reddit устроили настоящую революцию и повысили котировки умирающей компании — достойное продолжение 2020 года в плане сюжетных поворотов. Да, мы видели материалы украинских СМИ по данной теме. Чтобы не скатываться в рерайт западных статей, поданных под умным видом и в монокле, лучше переведём вам мнения американских обозревателей. Уж кто-кто, а они точно ориентируются в своей стране куда лучше нас. Итак, четыре точки зрения в одной солянке.

The Washington Post, Sebastian Mallaby. Политическая аналогия

Ранее наиболее раздутым пузырём казался кризис XVIII века, когда началась одержимость голландскими тюльпанами. Владельцы подняли цены на простые луковицы до воистину смехотворного масштаба — чистая фантазия.

В 1999 году случился конфуз иного плана: инвесторы решили, что интернет изменит бизнес быстрее, чем это происходило на самом деле.

Но на прошлой неделе произошла та же несуразица. GameStop — обычная компания, акции которой с 2013 года рухнули с 57 до 4 долларов. Теперь они вдруг начали продаваться по 350 долларов. Люди, переоценившие компанию на 8750%, даже не располагают доказательствами того, что в затее вообще есть какой-либо смысл.

Сейчас соотношение цены акций GameStop и её прибыли напоминает символ бесконечности — хотя бы потому, что компания ничего не зарабатывает. Её перспективы крайне мрачны. Обычный поставщик видеоигр, которых и так хватает. Но спекулянтам всё равно. Они верят в своё дело.

Это не худшая новость в списке. Обычно финансовые рынки стабилизируются рациональными инвесторами. Если какой-то сумасшедший таки взвинтит акции до откровенно абсурдных цен, более вдумчивые люди поступят справедливо: перейдут на другую сторону дороги и будут ждать, пока котировки не вернутся к реальным. Исправление ошибок может опоздать, но наша культура в целом приветствует рациональность.

Но в этот раз всё происходит по другому сценарию. Спекулянты GameStop не только наметили себе цель – уничтожить трейдеров, которые связывают цену акции со справедливой стоимостью.

Давайте проведём аналогию с политикой. Эти люди слепо преданы своему кандидату и отрицают легитимность соперников — потому не просто действуют в рамках системы, а хотят её свергнуть. Представьте сброд, охваченный теориями заговора и атакующий саму демократию. Название «GameStop» здесь действительно уместно.

Особые цели толпы GameStop — хедж-фонды и сделки, подразумевающие продажу без покрытия (шорты, короткие продажи).

По сути, что такое хедж-фонд? Мелкая или средняя компания, зарабатывающая деньги разумным инвестированием. В этом нет ничего постыдного. Напротив, если вам не нравятся банки, следует обратиться к хедж-фондам. Беспокоят сложные финансовые конгломераты — держите специализированные инвестиционные бутики, они куда проще и здоровее.

На онлайн-форумах, где собираются члены движения«GameStoppers», вы читаете жалобы о помощи хедж-фондам во время кризиса 2008 года. Звучит странно. Ведь тогда помощь получили банки, брокеры и страховщики. Ипотечные компании также приобщились. Своих выплат дождались фонды денежного рынка и даже автомобильные компании. Но хедж-фонды не получили ничего.

Эксперты по шортам исследуют акции, которые в теории могут упасть. Иногда потому, что руководители компаний незаконно скрывают негативные новости о себе. Продавец находит случай мошенничества или чего-то подобного, берёт деньги в долг и поспешно продаёт акции. Потом надеется выкупить их обратно, но по более низкой цене. В этом также нет ничего плохого. Скорее, так рынок поддерживает прозрачность цен — без шортов он будет похож на политику без журналистов-расследователей.

GameStoppers смотрят на дела чуть иначе. Они преследовали скромного продавца по имени Эндрю. Взламывали его учётные записи в социальных сетях. Делились его личными данными в сети. Иногда заказывали десятки пицц, которые должны быть доставлены к Эндрю домой посреди ночи. Слали текстовые сообщения с угрозами и ненормативной лексикой. Неудивительно, что трейдер не выдержал и объявил, что перестанет вмешиваться в ход событий.

Фантастические цены на акции рискуют войти в привычку. Шорты работают открыто: вы можете лично проверить объёмы продаж по любой акции. Заходите на Yahoo и смотрите. А вот подстёгивая безумные торговые операции, спекулянты могут нанести компаниям с серьёзными шортами ущерб на миллиарды долларов. Возможно, даже выведут их из бизнеса.

А ещё меня беспокоит то, что GameStoppers наведут прицел на другие компании. Они уже скупают другие компании с жирным знаком «минус» — например, киногигант AMC.

Хедж-фонды и специалисты по шортам действительно стремятся разбогатеть: да, они не ангелы. Но есть разница между взвешенными продавцами и торгашами, помешанными на теориях заговора и мафиозной тактике. Пришло время вспомнить, что правда всё же имеет значение.

The New York Post, Charles Gasparino. Рынок и казино

Несомненно, регуляторы обратят внимание на безумие биржи. И даже понятно, почему всё происходит именно так. Лишь несколько недель назад акции GameStop, Blackberry и AMC котировались, явно намекая: их лучшие дни остались позади. Но уже сейчас они торгуются с такой волатильностью, что большинство трейдеров ограничили продажу их акций. Что-то не так с нашими рынками.

Страшно подумать — если реальные котировки вернутся, акции поднявшихся компаний будут продаваться с дикой скоростью. Единственными покупателями выступят скряги, готовые платить гроши. Так можно потерять абсолютно всё. Вместо разумного инвестирования люди спокойно подержат деньги под матрасом.

Новые рыночные фавориты подчёркивают слепые пятна на нынешнем рынке — да и в самом обществе. Эти ошибки будет нелегко исправить. Одержимость GameStop началась с радостных комментариев одного из активистов о будущем компании, но вскоре превратилась в популистское восстание.

Вы можете спросить: разве наши рынки не всегда напоминали казино? И да, и нет. Но всё же люди делают свои ставки при покупке или продаже акций, чаще всего ориентируясь на аналитику. При этом умные трейдеры периодически теряют деньги даже после тщательных исследований. Но они всё же остаются в бизнесе и зарабатывают больше денег, чем могут потерять.

Bloomberg, Matt Levine. Безумное затишье

Со вчерашнего дня график курса акций GameStop Corp. далёк от нормального. В позапрошлую пятницу он закрылся на уровне 65,01 доллара, а в понедельник открылся с отметки 96,73 доллара. Затем был максимум — 159,18 доллара. Закрылись продажи по 76,79 доллара.

Вообще было продано 178 миллионов акций, по рынку прошлись почти 17 миллиардов долларов. Реальная волатильность GameStop за десять дней составила 308%. Сейчас кажется бессмыслицей говорить о цене её акций. Возможно, самая безумная вещь на графике — это не скачки вверх-вниз, а неожиданное затишье. Никто не торговал, потому что биржа не позволяла этим заниматься.

В понедельник акции выросли на 145%, достигнув 159,18 доллара. Торги останавливались как минимум девять раз.

Market Watch, Mark Hulbert. Никакой «новой эры»

Индивидуальные розничные трейдеры могут выигрывать битву со знатоками коротких продаж. Но почти никто не сомневается, что они проиграют войну. Сейчас я имею в виду хедж-фонды и других торговцев, уже отказавшихся от ставок против акций GameStop. Поначалу это напоминало новую эру: на Уолл-стрит объявился мелкий парень, мстящий куда большим обидчикам.

Я бы хотел, чтобы всё было так просто. Самые опасные слова на Уолл-стрит — «на этот раз всё будет по-другому». А оживление вокруг GameStop кажется функциональным эквивалентом этой роковой фразы. Такое поведение на шортах напоминает панику конца 90-х.

Тогда шорты обеспечили рынку шанс на тактическое отступление. Ведь когда всё успокоится, никто не помешает вам выйти на агрессивные короткие продажи. В 1998 году соотношение сторон достигло максимума, затем резко упало. А в марте 2000 года пузырь лопнул. Возможно, сейчас мы наблюдаем то же самое.

Продавцы, играющие с GameStop, признают, что рынок может оставаться иррациональным. Главное, чтобы они не возомнили, будто акции GameStop теперь оценены по достоинству.

Главный недостаток фондовых рынков — когда всё работает так, как и следует, короткие продажи играют далеко не последнюю роль в ценообразовании. Когда котировки слишком завышаются, шорты возвращают их к реальности — это важно. Точно так же давление со стороны покупателей показывает акции, оказавшиеся недооценёнными.

Обычно покупатели и продавцы перетягивают канат, а в итоге получается равновесие. В большинстве случаев это приводит к справедливым расценкам. Но как только из игры выходят гуру коротких продаж, уже никто не обеспечивает сдержки и противовесы, удерживающие котировки от неадекватного роста. Такие себе пределы арбитража.

Так что хватит разговоров о какой-то «новой эре». То, что мы наблюдаем с GameStop, вовсе не уникально. Хоть мы и не в курсе об отдельных деталях и поворотах в этой истории — абсолютно понятно, чем же она закончится.