ЭконоПиМ: каким будет прогноз курса гривня / доллар до 12 апреля

НБУ и все-все-все

Начнём с международных резервов Украины. По предварительным данным, 1 апреля они составили 20,633 млрд долл. США (в эквиваленте). Всего за месяц запасы возросли на 2,1%. Дальнейшее накопление международных резервов в марте обеспечили следующие факторы:

• получение Правительством международного финансирования, а именно — средств от займа, осуществлённого под гарантии Всемирного банка на сумму 512 млн евро;
• поступления от размещения правительством облигаций в иностранной валюте — 159,8 млн долларов и 5,4 млн евро;
• благоприятная ситуация на валютном рынке, ведь чистая покупка валюты НБУ на межбанковском валютном рынке обеспечила пополнение резервов на 162,2 млн долларов.

В марте предложение валюты превышало спрос. Эта тенденция проявилась благодаря, прежде всего, благоприятной внешней ценовой конъюнктуре для товаров украинского экспорта (в частности, аграрной и металлургической продукции) и стабильным поступлением экспортной выручки. Также сработало вложение нерезидентов в гривневые государственные ценные бумаги. В результате НБУ купил на межбанковском валютном рынке 271,7 млн долларов (из них 90,0 млн в форме интервенций по выбору лучшей цены, и 181,7 млн по единому курсу), не влияя на динамику курса гривни, определённую фундаментальными факторами. В то же время, чтобы сгладить курсовые колебания в течение месяца, НБУ продал 109,5 млн долларов. Также на размер международных резервов повлияло увеличение стоимости финансовых инструментов (изменение рыночной стоимости, курса гривни к иностранным валютам) на сумму 8,6 млн долларов (в эквиваленте).

Украинская гривня по официальному курсу НБУ за март подешевела по отношению к доллару на 1,3% — до 27,21 грн/доллар, но выросла по сравнению с евро на 0,3% — до 30,57 грн/евро. В НБУ пояснили, что на валютном рынке в марте сохранялась благоприятная ситуация благодаря притоку иностранных портфельных инвестиций и росту предложения валюты со стороны клиентов банков в первой половине месяца в связи с завершением сроков уплаты годовых налогов в госбюджет. В то же время, как отмечает НБУ, во второй половине марта спрос на валюту увеличился, частично за счёт ситуативной покупки отдельных участников рынка.

Аналитики инвестиционного банка Morgan Stanley ожидают, что до конца 2019 года курс гривни по отношению к доллару снизится с нынешнего уровня на 4 грн — до 31 гривни за один американский доллар, и до 32,5 гривен — к концу 2020-го. Эксперты прогнозируют, что тогда НБУ снизит учётную ставку до 14%, а до конца этого года стоимость долгов Украины упадёт до 16%. Аналитики американского инвестбанка предвидят снижение темпов роста ВВП до 2,7% в 2019 году и 2,6% — в 2020-м. Дефицит текущего счёта ожидают на уровне 4% от ВВП в 2019 году и 3,6% — в 2020-м. «Политическая, макроэкономическая неопределённость для инвестиций, повышение тарифов на газ, высокая инфляция, сдерживающая потребление домохозяйств», — так тезисно описана экономическая ситуация в Украине в отчёте Morgan Stanley.

МВФ, Минфин и цены

В первом квартале 2019 года Министерство финансов ежемесячно тратило в среднем 42 млрд грн на погашение и обслуживание госдолга. Согласно итогам первого квартала, 2019-й — пиковый по выплатам для погашения государственного долга после реструктуризации, которая состоялась в 2015 году. В Минфине отметили, что плановые платежи по погашению и обслуживанию на этот год предусмотрены в объёме 458 млрд грн, по сравнению со средним показателем за 2015–2018 годы (236 млрд грн без учёта реструктуризации и репрофайлинга). В первом квартале правительство полностью и своевременно профинансировало необходимые расходы Государственного бюджета в соответствии с росписью на основании платёжных поручений.

Это стало возможным благодаря активному развитию рынка ОВГЗ. За первый квартал государственные внутренние займы в гривне составили 57,3 млрд, а в иностранной валюте — 30 млрд грн; получен кредит в размере 529 млн евро под гарантии Международного банка реконструкции и развития; доразмещены 10-летние еврооблигации со сроком погашения 1 ноября 2028 года на 350 млн долларов. В результате по итогам первого квартала 2019 года Минфин привлёк 112,9 млрд грн займов и уплатил 96,5 млрд грн, погашая государственный долг. На конец квартала госдолг составил 1,859 трлн грн против 1,860 трлн грн на конец 2018 года.

В прошлом месяце на платежи по обслуживанию и погашению государственного и гарантированного государством долга в иностранной валюте из резервов было направлено 866,5 млн долларов (в эквиваленте). В частности, 706,7 млн пошли на обслуживание и погашение по облигациям внутреннего (ОВГЗ) и внешнего государственного займа (ОВГЗ) и другим обязательствам государства в иностранной валюте. Кроме этого, Правительство и НБУ оплатили по обязательствам перед МВФ 159,8 млн долларов.

Госбюджет Украины в первом квартале сведён с дефицитом в 25,3 млрд грн, что на 23% (4,7 млрд грн) превышает показатель за аналогичный период предыдущего года. Дефицит в первом квартале текущего года составил 28% утверждённого годового показателя в сумме 90 млрд грн. Он был профинансирован за счёт государственных займов. Также отмечают, что на финансирование госбюджета от размещения ОВГЗ получено 87,3 млрд грн, то есть 57,3 млрд грн, 1  млрд долларов и 38,7 млн евро. Кроме того, поступили средства второго транша кредита под гарантию Всемирного банка в сумме 529,2 млн евро и от доразмещения ОВГЗ на 350 млн долларов. Поступления от приватизации составили 184 млн грн, что равноценно 3% от росписи. Госбюджет Украины на 2019 год предусматривает доходы в сумме 1,026 трлн грн, расходы — 1,112 трлн грн, предельный объём дефицита — на уровне 89,989 млрд грн.

Доходы госбюджета Украины в марте составили 85,737 млрд грн, что на 10% меньше планового показателя. Об этом свидетельствуют данные Госказначейства. Общий фонд получил 77,37 млрд грн — недовыполнение относительно плана составило 7,4%. Доходы госбюджета с начала года составили 210,507 млрд грн, что ниже плана на 4,9% и выше прошлогоднего показателя за этот период на 8,7%. В том числе доходы общего фонда госбюджета в январе-марте составили 178,19 млрд грн, что на 8,2% меньше по сравнению с ожидаемым показателем и на 1,5% больше в годовом исчислении. Налоговые поступления в марте составили 47,533 млрд грн, что на 2,3% меньше плана. Таможня также перечислила в госбюджет в прошлом месяце на 9,6% меньше, чем ожидалось, — 27,554 млрд грн. Пользуясь случаем, передаём пламенный привет ГФС. Возмещение НДС снизилось до 12,598 млрд грн по сравнению с 13,05 млрд грн в феврале, тогда как в марте прошлого года этот показатель был на уровне 10,096 млрд.

В 2018 году общая сумма переводов от трудовых мигрантов в Украину составила 10,888 млрд долларов, что на 17,5% больше, чем в 2017 году. Больше всего средств было перечислено из Польши — 3,626 млрд долларов (это на 16,4% превышает показатели позапрошлого года). Данные свидетельствуют, что польский рынок остаётся для украинских трудовых мигрантов главным местом работы за рубежом. Увеличивается не только количество граждан Украины, работающих в Польше, но также и их заработки.

Межбанк

Неделя на межбанковском валютном рынке прошла достаточно динамично, курс гривны укреплялся более значительными темпами, что привело к его выходу за ранее прогнозируемый диапазон. В понедельник торги начались достаточно сдержанно и на протяжении всей торговой сессии спрос и предложение были сбалансированы с незначительными отклонениями то в одну, то в другую сторону. Так, в начале торговой сессии спрос незначительно превышал предложение, однако ближе к полудню ситуация изменилась. Тогда предложение незначительно преобладало над спросом. В результате за день национальной валюте удалось укрепиться на 5 копеек.

Во вторник с самого открытия межбанковского валютного рынка предложение валюты превышало спрос, что помогло гривне дополнительно укрепиться. Главным фактором стало участие нерезидентов в покупке украинских ОВГЗ на аукционе, организованном Министерством финансов: для этого им пришлось продавать валюту. Преобладание предложения над спросом продлилось до обеда, после чего доллар быстро отыграл утраченные позиции. Торги завершились практически на уровне открытия.

В среду торги на межбанке стартовали с превышения спроса над предложением, из-за чего котировки доллара начали расти. Продавцы валюты, почувствовав растущий спрос, начали игру на повышение котировок, придерживая продажи. Только ближе к обеду им пришлось выйти на рынок с основными объёмами продаж, что и прекратило рост котировок. По результатам торгового дня курс гривни к доллару вернулся к значениям, зафиксированным в начале торговой сессии. НБУ на межбанковский валютный рынок в формате аукциона с покупкой или продажей валюты в эти дни не выходил.

В четверг с самого открытия межбанковского валютного рынка предложение валюты превышало спрос. Потому курс гривны укреплялся на протяжении всей сессии. Тем более, покупатели валюты почувствовали такую динамику и явно не спешили приобретать валюту, чем ещё сильнее толкали котировки вниз. В результате за день гривня укрепилась на 20 копеек.

Пятница продолжила тенденцию по укреплению гривни на валютном межбанке. Весь день предложение преобладало над спросом, что и привело к падению котировок продажи доллара на 14 копеек. В пользу национальной валюты сыграли следующие факторы:

• низкая активность покупателей перед выходными;
• нехватка гривневых ресурсов из-за низкой ликвидности в банковской системе;
• настрой на дальнейшее укрепление гривны у экспортёров, которые из опасений дальнейшего проседания котировок начали активную распродажу валюты с первых минут сессии и этим поспособствовали обвалу котировок.

А НБУ на межбанковский валютный рынок в формате аукциона с покупкой или продажей валюты в эти дни не выходил.

Итак, пора больших прогнозов. Математически обоснованным курсом национальной валюты, по нашим расчётам, должен стать диапазон 27,0–27,5 грн за доллар. На следующей неделе ожидаем гривну в коридоре 26,5–27,0 грн за доллар на межбанковском и наличном рынках.

Материал подготовлен при поддержке Atlant Finance и стихов Уолта Уитмена.