Перейти к основному содержанию

#ЭконоПиМ: каким будет курс доллара до 27 декабря

Экспорт, но не Шредингера

Не радуют результаты промышленности, но сельское хозяйство держится. #ЭконоПиМ называет вещи своими именами и вместо оптимизма несёт лишь циничный прагматизм.

Для ленивых читателей есть меню, в котором они сразу могут перейти к краткому прогнозу. А мы тем временем расскажем, на чём он строился.

НБУ и все-все-все

На прошлой неделе, с 9 по 13 декабря, Нацбанк выкупил с межбанковского валютного рынка 424,1 млн долл. Об этом свидетельствуют данные регулятора. НБУ купил 170 млн долл. по процедуре лучшей цены, а 254,1 млн долл. — используя процедуру интервенций по единому курсу. С начала года Нацбанк выкупил на межбанке 6,34 млрд долл., а продал всего 479,23 млн долл.

В 2020-2022 годах Украина должна погасить перед своими кредиторами около 24 млрд долл. валютных заимствований. Такие данные приведены в отчёте НБУ о финансовой стабильности. В Нацбанке отмечают, что объёмы выплат по валютным долгам в последующие годы, в частности в 2020 году, сократятся. Однако всё равно их сумма будет существенной для Украины.

Регулятор напомнил, что эти долги — это заимствования, которые Украина брала в кризисные периоды, когда у неё возник дефицит валюты. Сейчас дефицита валюты нет. В то же время в Нацбанке отмечают, что государство всё ещё не в состоянии самостоятельно погасить свои валютные долги. Из-за этого часть выплат придётся рефинансировать. То есть долги выплатят за счёт новых заимствований.

Дефицит внешней торговли товарами Украины за январь-октябрь 2019 года составил 8,46 млрд долл., что на 5,8% больше дефицита за аналогичный период предыдущего года. Об этом сообщает Госстат. Экспорт товаров из Украины за этот период вырос на 7,4% — до 41,65 млрд долл., импорт – на 7,1%, до 50,11 млрд долл. Коэффициент покрытия экспортом импорта составил 0,83 (за январь-октябрь 2018 года — также 0,83).

Экспорт товаров в страны Евросоюза вырос на 6,1% — до 17,44 млрд долл., импорт товаров из стран ЕС — на 7,9%, до 20,67 млрд долл. Объём экспорта товаров в Российскую Федерацию сократился на 9,7% — до 2,74 млрд долл., импорта из РФ — на 11,1%, до 5,90 млрд долл.

Читайте также:

Минфин привлёк в госбюджет 11,4 млрд грн на размещении гособлигаций. Доходность ОВГЗ, номинированных в евро, достигла исторического минимума. Об этом свидетельствуют результаты аукциона, сообщает пресс-служба Министерства финансов. На аукционе 17 декабря Минфин предложил инвесторам номинированные в гривне гособлигации со сроком обращения 3 месяцев, 1, 2 и 4 года. Также есть ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте, со сроком обращения 6 месяцев.

Средневзвешенная доходность 6-месячных ОВГЗ, номинированных в евро, по итогам аукциона составила минимальный за всю историю уровень — 2,22%. Ставка была снижена сразу на 238 базисных пунктов. Стоимость заимствований в национальной валюте также продолжила падать. Средневзвешенная доходность облигаций составила: 3-месячные гособлигации — 11,78% (снижение на 128 б.п.); 1-летние — 11,42% (снижение на 158 б.п.); 2-летние — 11,1% (снижение на 91 б.п.); 4-летние — 10,9% (снижение на 77 б.п.)

По итогам аукциона, для финансирования государственного бюджета всего было привлечено 11,41 млрд грн: 3-месячные ОВГЗ — 0,53 млрд грн; 1-летние ОВГЗ — 0,54 млрд грн; 2-летние ОВГЗ — 1,04 млрд грн; 4-летние ОВГЗ — 4,12 млн грн; 6-месячные ОВГЗ, номинированные в евро, — 198,8 млн евро.

Более половины выкупленных нерезидентами украинских облигаций внутреннего государственного займа погашаются в 2022-2025 годах. Выплаты в ближайшие два года достаточно равномерно распределены во времени. Об этом говорится в свежем отчёте НБУ о финансовой стабильности. Как отмечают в Нацбанке, существенный рост вложений нерезидентов в ОВГЗ в этом году позволил: профинансировать текущие долговые выплаты; заместить часть валютного долга гривневым; значительно снизить стоимость заимствований и продлить их сроки.

В то же время, среди рисков этого источника финансирования Нацбанк называет высокую чувствительность спроса нерезидентов к ситуации на международном финансовом рынке. «В случае изменения настроений инвесторов, приток средств в Украину может прекратиться. Чтобы снизить возможное негативное влияние, нужно развивать внутренний долговой рынок, увеличивать сроки погашения долга, делать выплаты более равномерными и продолжать сотрудничество с международными финансовыми организациями», — отмечается в отчёте.

Объём вложений нерезидентов в облигации внутреннего государственного займа с начала года вырос на 103,7 млрд грн, или более чем в 17 раз — до 110,1 млрд грн. Доля нерезидентов на рынке ОВГЗ Украины выросла почти до 14%. На начало 2019 года этот показатель был менее 1%.

Что говорит Кабмин

Правительство и Национальный банк Украины провели очередную встречу в рамках Меморандума о взаимодействии. Обсудили монетарную политику, в частности, укрепление курса гривни и его влияние на инфляцию и экономический рост. Об этом сообщает пресс-служба НБУ. «Правительство, как и НБУ, независимые друг от друга, имеют одинаковую цель — стабильная экономика, сильная финансовая система и, как результат, благосостояние украинских граждан», — прокомментировал встречу премьер-министр Алексей Гончарук.

По его словам, в рамках встречи речь шла преимущественно об укреплении курса гривни и его влиянии на инфляцию и экономический рост. В частности, представители НБУ отметили, что это позитивно для экономики в целом, хотя в краткосрочной перспективе может иметь негативное влияние в отдельных сегментах. «Благодаря укреплению курса гривни инфляция снизилась до 5,1% в ноябре и будет в промежутке 5% +/- 1.п. по итогам года, то есть цель по инфляции мы в этом году выполнили», — подчеркнул Яков Смолий.

Крепкий курс гривни влияет на доходы госбюджета и одновременно формирует экономию в части затрат на валютных заимствованиях и обслуживании валютного долга, а также на госзакупки импортированных товаров, например медикаментов. Кроме того, сильная гривня способствует удешевлению энергоносителей и уменьшению темпов трудовой миграции.

Плюсы от укрепления курса есть и для компаний-экспортёров, отметили члены правления НБУ. Во-первых, это частично снижает себестоимость продукции, которая будет идти на экспорт. Во-вторых, укрепление обменного курса увеличивает конкурентоспособность украинских компаний в привлечении рабочей силы. Стороны также договорились информировать друг друга о важных изменениях в экономике и финансовой сфере, влиянии этих изменений на дальнейшее развитие экономики.

В III квартале 2019 экономика Украины выросла на 4,1% в годовом измерении (г/г), опередив прогноз НБУ. Об этом свидетельствуют развернутые показатели ВВП за III квартал 2019 года, которые опубликовала Государственная служба статистики Украины.

Читайте также:

Замедление роста ВВП, если сравнить с II кварталом (4,6% г/г), объясняется слабыми показателями практически всех базовых видов деятельности и финансового сектора, а по методу конечного использования — замедлением роста конечных потребительских расходов домохозяйств и существенным увеличением отрицательного вклада запасов.

Среди основных причин более быстрый, чем ожидалось, рост экономики — высокие темпы роста внутреннего спроса, как потребительского, так и инвестиционного, а также наращивание экспорта.

Конечные потребительские расходы домохозяйств выросли на 8,4% г/г против 11,8% г/г в предыдущем квартале. Этому способствовал устойчивый рост доходов населения и высокие потребительские настроения. Также увеличилось потребление сектора государственного управления (на 1,1% г/г) вследствие роста расходов бюджета на социальную защиту, оборону и другие статьи.

Темпы роста валового накопления основного капитала составили 13,9% г/г против 7,9% во II квартале. Это связано с несколькими факторами: улучшением финансовых результатов крупных и средних предприятий, проведением запланированных ремонтов на металлургических предприятиях, реализацией проектов по альтернативной энергетике, а также расходами бюджета на ремонт и строительство дорог.

Рост экспорта ускорился до 13,5% г/г в первую очередь благодаря высокому урожаю зерновых и масличных культур, а также более быстрым темпам уборки поздних зерновых и масличных культур. Рост импорта наоборот замедлился (до 6,2% г/г) вследствие уменьшения импорта угля и нефтепродуктов.

Вклад чистого экспорта в рост реального ВВП впервые с конца 2015 года стал положительным (2,2 п.п.), несмотря на ревальвационный тренд гривни. В разрезе видов деятельности сохранились высокие темпы роста в сельском хозяйстве, строительстве и транспорте. Зато ухудшились показатели промышленности, прежде всего металлургии, а также энергетики и пищевой промышленности (вследствие уменьшения производства табачной продукции). Развёрнутые данные по росту реального ВВП за II квартал 2019 и имеющиеся статистические показатели свидетельствуют о сохранении значительных темпов роста внутреннего спроса.

В то же время ожидаемое ослабление показателей сельского хозяйства (из-за сбора урожая преимущественно в III квартале) и промышленности (вследствие определенного ухудшения внешней конъюнктуры) приведет к замедлению экономического роста в IV квартале.

МЭРТ ожидает укрепления обменного курса гривни в связи с достигнутыми газовыми договорённостями с Россией. Об этом заявил министр экономики Тимофей Милованов. «Думаю, возможно, нам придётся пересмотреть макропрогноз в отношении курса в части его большего укрепления», — заявил Милованов.

«Мы получили очень хорошие новости по итогам переговоров по транзиту газа. Это дает основания Украине иметь более крепкий обменный курс», — добавил замминистра экономики Сергей Николайчук. В правительственные прогнозы мы закладывали некоторую девальвацию курса… Но с учетом событий сегодня и вчера, с учётом того, что происходит на валютном рынке последние два-три месяца, думаю, у нас есть все основания сказать, что гривня будет укрепляться».

Хроники межбанка

Неделя на межбанковском валютном рынке прошла достаточно динамично, курс гривни был в рамках прогнозируемого ранее диапазона. В понедельник рынок хоть и открылся ниже уровня закрытия в пятницу, но предложение валюты не превышало спрос, в результате чего уже к полудню доллар незначительно подорожал. По информации участников рынка, НБУ выкупал доллар через Matching в пределах 50 млн долл. Это привело к росту котировок. Хотя иностранцы и были замечены с продажами валюты на межбанке, но объёмы продаж были незначительны. В результате торгов за день курс доллара укрепился на 3 копейки.

Во вторник с самого открытия межбанковского валютного рынка котировки открылись ниже вчерашнего закрытия, а предложение валюты с самого утра значительно превышало спрос. Курс пошёл бы и ниже, но Нацбанк активно скупал доллар через Matching и этим поддержал котировки. По нашим данным, регулятор купил более 100 млн долл.

Иностранцы были достаточно заметны с продажами валюты под аукцион по ОВГЗ. В свою очередь, клиенты торопились закрыть свои внешнеэкономические сделки, как только НБУ вышел на межбанк с выкупом излишков доллара. Покупатели выжидали только до того момента, как регулятор выйдет на торгах. Они поняли, что котировки при этом уже дальше вниз особо не пойдут, и решили не рисковать. В результате торгов за день гривне удалось укрепиться на 4 копейки.

В среду котировки межбанка сразу открылись ниже уровня закрытия вторника, а предложение валюты значительно превышало спрос, в результате уже к полудню гривня укрепилась до уровня 23,4 грн за один американский доллар. Нацбанк вышел на торги и активно выкупал доллар через Matching. А основная масса покупателей также уже не рисковала и закрыла свои операции именно в этот период. Купил регулятор, по нашим наблюдениям, более 70 млн долл.

Расчёты с государством по налогам заставляли экспортёров быть более сговорчивыми по курсу, а у импортёров сузили аппетиты в части скупки валюты на межбанке. Кроме того, фактически до праздников в ЕС и США остаётся всего несколько рабочих дней, и украинские компании спешат закрыть свои внешние сделки перед рождественскими каникулами западных банков. В целом, это тоже благотворно влияло на курсообразование в течение сессии. По результату торгового дня гривне удалось укрепиться на 7 копеек.

Читайте также:

В четверг котировки сразу открылись немного выше, чем закрылись в среду, но предложение всё же превышало спрос, в результате чего гривня продолжила укрепляться. Нацбанк оперативно вышел на торги и активно скупал доллар через Matching, чем фактически сдерживал падение валюты на межбанке. Как только НБУ переставал выкупать доллар — курс продолжал падать. Купил регулятор, по нашим расчётам, более 90 млн долл.

Фактически регулятор был единственным крупным покупателем валюты на рынке и без всякого стеснения диктовал курс. Продавцам валюты не оставалось ничего другого, как смириться с этой ситуацией. Тем более что бюджетные платежи клиентов и спешка компаний по закрытию своих внешнеэкономических контрактов перед предстоящими новогодними выходными в США и Европе не давали им особого времени на раздумья. А падение котировок с самого утра четверга заставляло клиентов торопиться с заключением сделок из-за опасений дальнейшего падения курса. В результате за день гривне удалось укрепиться на 9 копеек.

В пятницу с самого открытия торговой сессии предложение и спрос в равновесии благодаря НБУ. Регулятор достаточно аккуратно покупал валюту на межбанковском валютном рынке в анонимном формате через Matching, купив при этом около 50 млн долл. В результате чего доллару удалось незначительно укрепиться на межбанковском валютном рынке — за день на 2 копейки. НБУ на межбанковский валютный рынок в формате аукциона с покупкой или продажей доллара в эти дни не выходил.

Курс доллара до 27 декабря

Ну а теперь главное. В ближайшее время математически обоснованным курсом гривни должен стать диапазон 24,0-24,5 грн за доллар. На следующей неделе мы ожидаем гривню в коридоре 23,1-23,6 грн за доллар на межбанковском и на наличном рынках.

Материал подготовлен при поддержке Atlant Finance и крайне мстительных духов.

''отсканируй
и помоги редакции

Become a Patron!

Загрузка...